证券监管

摘要： 投资者适当性制度作为投资者保护理念的具体应用,是证券监管中需要强化和落实的重要一环,其核心目标是督促证券公司更好地履行适当推荐义务,将适当的证券产品推荐给适当的投资者。实践中投资者适当性制度的适用仍存在大量问题,证监会以及各地证监局在适用过程中尚未形成具有可操作性的处罚标准,新《证券法》第88条虽然规定了证券公司应当遵循的投资者适当性的三点要求,但其仍属于原则性规范,可操作性不强。借鉴美国投资者适当性制度的相关经验,遵循适度信息披露与投资者适当性相结合原则,未来应当在先行先试的基础上,对近期出台的科创板、创业板投资者适当性规则进行修改完善,形成以科创板、创业板、新三板、股权众筹等为内容的多层次投资者适当性制度体系,以准确定位投资者适当性制度的投资者保护功能,在证券监管层面加强投资者保护。

摘要： 一、“外患”与“内忧”:中概股危机再起瑞幸咖啡财务造假案以来,美国一系列监管措施的加强以及国内监管政策的变化,给中概股企业带来了巨大的“危机”。尤其是在美国对华关系采取“恶性竞争”的背景下,“外患”叠加“内忧”致使中概股市场短期内遭到重创,生存空间持续压缩。

摘要： 深港通交易中,因证券交易地和投资者所在地分处不同的法域,在管辖权、法律适用等方面容易产生冲突,如何解决跨境证券侵权行为产生的法律适用问题成为法院面临的难题。新《证券法》确立了“效果主义”的域外管辖原则,但并未明确具体适用的标准。结合“深港通”证券监管的“主场原则”,建议内地法院在处理粤港澳大湾区跨境证券侵权纠纷管辖权冲突时,首先应遵循“属地管辖优先,域外管辖例外”的原则,即由证券交易发生地法院优先管辖,只有在侵权行为对内地证券市场秩序和投资者利益产生实质性的、直接的、可预见的影响时,内地法院才行使域外管辖权。在明确管辖权后,应以法院地法律作为准据法。内地与香港还可以协商统一证券侵权行为的相关法律规则,试点大湾区证券侵权纠纷联合解决机制,通过设立联合法庭、联合仲裁庭等方式,促进规则对接,统一法律适用。

摘要： 近年来,A股上市公司控制权争夺事件频发,由于制度供给不足和监管、司法乏力,导致双头董事会接连出现,使上市公司治理和投资者权益保护频频陷入困境。本文以新潮能源控制权争夺为例,揭示了双头董事会暴露的诸多问题:原管理层对外部股东行权资格的恣意限制、对外部股东提案的实质性审核,以及我国公司决议行为保全制度的不成熟和信息披露制度的不完善。为此,监管部门应及时确认股东大会决议的效力,法院对公司决议的行为保全应更审慎;同时,更高效的司法程序、更广泛的替代性争议解决机制和更完善的信息披露制度也有助于解决相关问题。

摘要： 合法合规的信息披露是股票发行注册制改革的核心,信息披露违规的负面后果值得深入研究。本文从审计费用角度检验了信息披露违规的经济后果,发现信息披露违规会导致审计师收取更多的审计费用。机制检验结果表明,信息披露违规使得违规公司的声誉受损进而提升审计费用,也使得违规公司更可能被监管机构纳入日后监管的"重点名单"进而提升审计费用。对于审计师而言,审计师更可能出具非标准无保留审计意见;此外,信息披露违规提升审计费用的路径,一部分源自更多的审计投入,另一部分则源自风险溢价。对于企业而言,当企业捐赠更多或经营效率更高时,信息披露违规对审计费用的正向影响会被弱化。本文丰富了信息披露违规的经济后果研究。

摘要： 无论是国有控股上市公司,还是民营控股上市公司,一旦发生侵害上市公司合法利益的违法犯罪事宜,作为身临其境者,甚至是具体参与者,应该主动向政府职能部门和证券监管机关汇报求助。这既是保护自己,更是保护上市公司的光荣之举,关键时刻动摇不得.

摘要： 证券行政处罚作为金融监管的强制性环节,始终处在追求主客观相结合、法理情相统一的进程中。当前证券处罚裁量在实体正义、程序正义以及部门法衔接领域方面存在困境,原因在于裁量过程中存在用权尺度宽泛、客观标准不够明确、决断程序未充分贯彻比例原则的问题。为实现证券行政处罚的理性追求,应探索建立体系化的裁量基准制度:第一,裁量基准作为证券监管机构对首先判断权的自我约束,应采用受参与主体广泛认可的制式体例,兼顾各方信赖利益。第二,裁量基准不仅应通过情节判断和效果选择的技术架构达致实体正义,也应通过正当程序实现国家机关之间的配合无间与部门法之间的有度衔接。第三,局部适用的证券双罚制度是研判裁量公允的关键,应加强研究与探索案件中对不同主体的责任判断、效果权衡等裁量基准具化的前沿问题。第四,为避免裁量基准的僵化适用并保证裁量权力的能动和裁量结果的适当,可将逸脱条款和听证程序作为微观双罚执行需求的补充,满足国家治理现代化的要求。

摘要： 以简政放权为指导思想的证券发行注册制改革对证券发行审核权进行了第三次配置,交易所推至一线,证监会退居幕后,通过行使注册权对证券发行全过程予以监督,重点关注交易所的审核过程。为避免不当增加发行人的负担、过分拖延证券发行时长,以及出于和交易所划清权力界限的考量,注册权应摆脱行政许可的属性,定位为行政监督权。证监会应回归监管者的角色,以交易所为审核对象,以交易所的审核过程、发行人的信息披露为审核内容,不再以决策者的身份对发行人进行价值判断。发行人在收到证监会以未完全履行信息披露义务为理由作出的不予注册决定时应获得申请行政复议或诉讼的机会,以维护自身的权利。

摘要： 本文以2019―2022年上半年深市国企为样本,分析自《国企改革三年行动方案(2020―2022年)》实施以来,国有企业借助资本市场开展国企改革取得的成效和遇到的问题。研究发现,深市国企运用并购重组、股权激励等工具提升了资产质量与经营业绩,借助“两类公司”与社会资本优化了上市公司股权结构、深化了混合所有制改革,通过健全市场化经营机制推动了产业整合、完善了中国特色现代企业制度。但同时,深市国企近年违规频次有所上升,存在行政措施干预企业经营决策的情况。基于此,建议从完善内外部监督、优化治理结构以及强化资本市场运用意识等方面持续深化国企改革。

摘要： 中概股赴美上市拓宽了我国企业的融资渠道,推动了我国资本市场对外开放,也带来了中美跨境审计监管冲突问题。近年来美国利用《外国公司问责法》等法案,要求检查在美上市中国公司的审计工作底稿,使在美上市中国公司面临“不提交就退市”的法律困局。这一困局的破解有赖于中美跨境审计监管合作机制的构建。中美跨境审计监管合作面临着投资者保护与国家安全的边界冲突、审计问题政治化、现行立法冲突、未形成有效且可持续实践等一系列矛盾和问题。对此,我国可借鉴国际实践的有益经验,注重在合作层级、内容规范、形式规范、处罚限制、信息保密、数据保护等方面对跨境审计监管合作安排进行完善,在双边合作层面构建有效、可持续的中美跨境审计监管合作机制;促进国内证券监管机制与国际资本市场监管规则的有效衔接,完善证券监管法律体系,明确负责主体及其执法权限;细化并落实对市场主体和数据客体的监管要求,为中国公司依法合规开展跨境上市活动营造良好的监管环境。

摘要： 近年来,随着全球范围内尤其是欧美国家命令行政向契约行政的大倾斜、民主概念的深化、重构国家与企业关系的经济改革的兴起以及行政法学理论的发展,契约行政、行政和解等概念、制度应运而生。契约行政与行政和解是在社会干预基础之上以社会公共利益优先为口号的更深层次的干预,是保证行政管理效率和民主化的有效措施。与此同时,作为契约行政与行政和解在证券监管领域中的具体运用,证券监管和解在美、英等国家和中国台湾、香港地区蓬勃兴起,且成效显着。为此,本文在对美国、香港等境外成熟市场的立法实践和监管经验进行研究的基础上,提出了构建中国证券监管和解制度的若干建议与对策。

摘要： 程序是行政执法公正与效率的保障。完善的和解程序对于证券执法和解制度价值目标的实现至关重要，既可保持行政权的机动性，又可杜绝行政恣意，既能成就公益的及时、快速实现，又能维护、保障私益，并促进政府与相对方之间的良性互动。证券监管和解程序，应包括但不限于启动程序、评估程序、告知程序、协商程序、监督程序、公开程序等。

摘要： 法律的完善和严格执行有助于推动证券市场的发展.本文认为，处于转型时期的国家法律基础薄弱，执法质量也不高，选择性执法可能作为一种重要的替代机制。以中国为例，政府在不断完善法律法规的同时虽然也建立了严密的证券监管体系，但证券监管部门对违规公司处罚的威慑力却差强人意。证监会在处理违规上市公司时，重点关注了违规公司是否具有国有背景以及国有背景级别的高低，在同等违规下国有企业所受处罚更轻，且国企级别越高，所受处罚越轻，且国有企业违规后可以逃逸更长时间。证监会也关注了违规公司给投资者带来的损失，损失愈大所受的处罚愈重。本文同时发现，在申请再融资配额时，证监会的选择性执法可能促使违规公司形成某种理性的预期：违规严重公司预期其再融资需求可能不易得到满足，故违规较轻者倾向进行再融资申请。上述理论分析，得到了经验证据的支持。本文分析的证监会执法权威受民营企业挑战及证监会在调查国有企业涉嫌违规两个案例表明，证监会的执法权威虽不容质疑，但其在调查涉嫌违规的国有企业时缺乏及时和公开，这可能会影响到证监会调查和处罚违规公司的威慑力。本文为理解转型经济国家的法律执行问题提供了一个新的视角。

摘要： 随着公司治理研究领域的不断深入，其焦点己经由所有者与经营者之间的委托代理关系转移到了中小股东的合法权益维护问题，“控制权私有收益”就是该问题的核心所在。怎样测度控制权私人收益，保护中小股东的权益逐渐成为重点研究课题。本文首先分析了控制权私人收益与控制权溢价之间的逻辑关系及Barclay & Holderness控制权私人收益计量模型的内在理论依据，并探讨了该计量模型在我国的适用性问题。结合我国特殊的股票市场环境，提出一个基于我国资本市场特点的修正控制权私人收益计量模型。根据实证研究结果，提出了股权分置、证券监管机制的完善、中介机构和独立董事机制设计等方面的政策建议。

摘要： 基于2006年9月14日至2007年4月10日期间公告"大小非"减持的股改公司为样本,我们试图挖掘出限售股东减持背后的动机,以及影响其减持水平的基本因素,单独考察了"大非"减持的影响因素,并结合中国特殊的制度背景予以分析和解释.实证结果表明:估值分歧是限售股东减持的关键影响因素,且"大非"和"小非"、国有性质的股东和私有性质的股东,其减持动机、减持水平亦有差异。 如果限售股东利用信息优势,基于价值高估而进行投机性减持套现,导致财富在谮大非、小非与中小投资者之间的重新分配,无疑加剧了大股东与中、小股东之间的利益冲突,有悖股改之初衷.我们的研究发现将有助于流通股股东更好地根据公司的基本信息以及大股东行为来判断股价和投资决策的合理性；有助于相关的证券监管部门和国有资产管理部门出台有针对性的管理办法和指导意见,维护中小股东的利益和国有资产的保值增值。 我们的创新就在于以股权分置改革为契机,及时抓住中国股市的这一特有事件深入研究,具有一定的开创意义,为他人的研究提供一定的基础和思路。

摘要： 资本市场是一个富有活力的资源配置场所，但本身也存在很多缺陷，有时表现得非常脆弱。如果资本市场信息不充分，或者信息失真，投资者不能及时、完整、准确地了解市场信息，就会扭曲市场行为和市场功能，甚至出现股票价格剧烈波动的情况。信息是资本市场理性投资的基础，各国证券监管部门都把持续的信息披露作为保护投资者的合法权益、保持证券市场透明、公正和效率及降低系统性风险的重要防线。本文将结合我国上市公司信息披露现状，从信息时效、内容、方式及监管等四个方面对现行信息披露制度提出创新建议。

摘要： 询价制度是新股发行的程序之一，也是合同法上契约订立与履行的过程，也是金融宏观调控调制主体对询价行为参与各方的调控规制过程。本文探讨了目前我国的询价制度存在抑价过高、超募资金、潜在利益输送等问题，需要对询价制度的本源、演变及我国国情加以针对性分析，以求对未来的新股发行制度改革与完善找出解决思路。

摘要： 询价制度是新股发行的程序之一，也是合同法上契约订立与履行的过程，也是金融宏观调控调制主体对询价行为参与各方的调控规制过程。本文探讨了目前我国的询价制度存在抑价过高、超募资金、潜在利益输送等问题，需要对询价制度的本源、演变及我国国情加以针对性分析，以求对未来的新股发行制度改革与完善找出解决思路。

摘要： 询价制度是新股发行的程序之一，也是合同法上契约订立与履行的过程，也是金融宏观调控调制主体对询价行为参与各方的调控规制过程。本文探讨了目前我国的询价制度存在抑价过高、超募资金、潜在利益输送等问题，需要对询价制度的本源、演变及我国国情加以针对性分析，以求对未来的新股发行制度改革与完善找出解决思路。

摘要： 询价制度是新股发行的程序之一，也是合同法上契约订立与履行的过程，也是金融宏观调控调制主体对询价行为参与各方的调控规制过程。本文探讨了目前我国的询价制度存在抑价过高、超募资金、潜在利益输送等问题，需要对询价制度的本源、演变及我国国情加以针对性分析，以求对未来的新股发行制度改革与完善找出解决思路。

摘要： 本发明涉及证券纸，以及通过它获得的证券文件及其制造方法，该制造方法结合带窗口的线材安全元件和高对比度单调水印技术。为了该目的，高对比度单调水印或电版水印被插入形成的凹坑中，以便覆盖线材可见的区域中的线材，该区域包含更多的纤维，从而在最终纸中形成暗区域。

摘要： 一种有价证券印刷机，在承印材料行程中具有至少一个第一印刷部位(06”)，在所述印刷部位上，对经过印刷部位的承印材料(02)分段地在两个侧面中的至少一个第一侧面上、在周期(Z)中、在印刷图宽度(B44)上、能够以与承印材料进给相关地在印刷部位上固定的周期长度(L)以相对于周期长度更短的印刷图长度(L)的印刷图印刷，具有在下游紧跟的第二印刷部位(07”)，在第二印刷部位上，对经过印刷部位的承印材料至少在其侧面中的第二侧面上同样能够以印刷图印刷，以及具有至少一个干燥器装置，所述干燥器装置具有包括了单件或多件式的辐射机构的干燥器(14；16；36)，所述干燥器在承印材料行程中布置在第一与第二印刷部位之间，和/或布置在跟在第二印刷部位后面的承印材料行程中，并且借助所述干燥器能够对在承印材料的传送行程上经过干燥器的承印材料为其干燥而加载辐射。设置有对干燥器的干燥机构(38)在激活和停用方面加以控制的控制装置(37)，所述控制装置与提供代表机器相和/或承印材料前进分步的信号(S)的检测器(42)保持信号连接，并且针对每个周期，使所述或干燥机构的至少一部分根据包括了具有至少一个激活的和至少一个非激活的相(P)的次序、对应于机器和/或承印材料相位地实现通断和/或能够实现通断。在运行中，每一周期实现所述或至少一部分辐射源以至少一个激活的和至少一个非激活的相的通断。

摘要： 本发明公开了一种证券行情快照的推送方法，包括以下步骤：获取行情快照待推送的证券的证券数量；根据所述证券数量将所述证券划分到至少两个证券组中；依次获取所述证券组；在每次获取得到所述证券组后，分别根据所述证券组中每个证券的证券信息，生成每个所述证券的行情快照并推送；其中，获取的第一个所述证券组时的开始时间点与最后一个所述证券组中的所有所述行情快照推送完毕的结束时间点之间的第一时长小于或者等于第二时长，所述第二时长根据证券交易系统的行情快照更新频率确定得到。本发明还公开了一种证券交易系统以及计算机可读存储介质。本发明解决了在推送证券的行情快照时容易产生时延的问题。

摘要： 本申请涉及一种基于规则引擎的银行监管证券数据方法、装置、计算机设备、存储介质和计算机程序产品。所述方法包括：实时采集获取事件数据；所述事件数据包括银行侧交易数据和券商侧交易数据；基于所述事件数据进行事件构造，获取所述事件数据对应的业务事件；基于所述事件类型从预设的规则引擎库中获取对应的监督规则；所述监督规则包括交易明细分分核对规则、交易明细总分核对规则和券商账户发生额核对规则；执行所述监督规则获取执行结果，基于所述执行结果与所述监督规则中的预期结果，获取检测结果。采用本方法能够高实时性地检测资金数据风险或错误逻辑，并能够及时进行风险预警。

摘要： 本发明公开一种适用于证券交易监管业务的分布式调度方法，所述的调度方法采用数据时间作为调度触发的依据，计算不同业务数据通道中的数据时间，还设计了通道数据时间过期逻辑和待执行算法实施例表，最后采取了分布式集群的运行模式；本发明与现有技术相比，调度系统支持集群部署，可以有效避免单点故障的问题，还设计了新的数据时间计算方法，统一从数据库数据中计算数据时间，并引入数据过期计算逻辑，数据时间计算更为准确，且运行采用24小时不停机的运行方式，支持非交易日的业务需求。

摘要： 本发明涉及证券纸，以及通过它获得的证券文件及其制造方法，该制造方法结合带窗口的线材安全元件和高对比度单调水印技术。为了该目的，高对比度单调水印或电版水印被插入形成的凹坑中，以便覆盖线材可见的区域中的线材，该区域包含更多的纤维，从而在最终纸中形成暗区域。

摘要： 本发明提供一种提示与约束条件的不良有关的信息的证券的计算装置。证券计算装置(1)由以下部件构成：输入包含约束条件的数据的数据输入部件(20)，其中约束条件被用于用来定义用户的功能的成为指标的功能函数和证券的计算中；计算满足约束条件并且使功能函数最优化的证券的证券求解部件(41)；以及输出与计算出的证券有关的信息的证券输出部件(42)。进而，证券计算装置(1)还具有：核对输入的约束条件之间的一致性的约束条件核对部件(31)；警告没有一致性的约束条件的约束条件违反时警告部件(33)。

摘要： 本发明涉及一种证券，例如钞票、支票、信用卡、证件或票证，其具有至少在局部上设置的光反射以及衍射和/或折射层，例如：全息图、干涉膜、(计算机产生的)衍射结构形式的光学安全标记，其中该光学安全标记位于薄膜结构中，该薄膜结构借助于粘结层固定在证券上，而且薄膜结构中具有一个或多个透明层。在此，薄膜结构4中的粘结层7，12，12′和/或透明层6，13，13′添加有至少一种发光物质。

摘要： 本发明涉及一种有价证券的防伪嵌入方法、识别方法、防伪装置及有价证券，该嵌入方法首先对二维码图像或条形码图像进行二值化处理，并对得到的二维矩阵进行转换处理，和得到的数字图像中选取N个随机位置作为嵌入参数，同时产生防伪信息的秘密信息S1，其中转换处理是将二维矩阵中所有的1和0分别按照与另一参数之间的设定关系进行转换，然后将嵌入参数后的数字图像依次进行频域转换、嵌入Mbit信息和反变换，在嵌入Mbit信息过程中利用秘密信息S2，用于印刷在有价证券表面的嵌入有防伪信息的二维码图像或条形码图像；识别时则采用嵌入方法的反过程。实现了有价证券的防伪和溯源，可支持在线对防伪和溯源信息进行管理，使真伪判别和溯源操作更简单、更高效。

摘要： 本发明提供了一种有价证券的鉴别使用方法、装置和有价证券，有价证券的鉴别使用方法用于有价证券的鉴别使用装置，有价证券的鉴别使用装置能够与电子账户进行业务通讯，有价证券上设置有柔性防伪元件，柔性防伪元件能够在一次无线电波驱动前后实现第一特征信息和第二特征信息之间的互换，或在先后两次无线电波驱动下实现第一特征信息和第二特征信息之间的互换，有价证券的鉴别使用方法包括：通过无线电波驱动柔性防伪元件，使柔性防伪元件显示出的信息在第一特征信息和第二特征信息之间切换；获取第一特征信息和第二特征信息；根据第一特征信息和第二特征信息判断有价证券的有效性和/或进行价值转移操作。