债券定价

摘要： 气候巨灾风险债券作为一种新型金融工具,可以合理转化由极端天气造成的严重经济损失,进而有效分散政府财政和保险市场的资金压力,实现金融市场的稳定有序发展.选取贵州省1992—2018年间的洪灾直接经济损失数据,运用阈值模型测算洪灾预期损失风险数值,并从政府层面和保险机构层面评估当地风险应对能力;采用预期损失风险值为债券触发条件,根据无套利定价模型对洪灾风险债券进行定价分析.研究结果表明:针对政府部门和保险市场在面对洪灾造成的巨额直接经济损失时表现出的能力不足问题,有必要借助资本市场特别是债券市场的资源优势;目前我国缺少有效和系统的洪灾风险分散机制,洪灾风险债券的参与主体责任分工不清晰.最后从加快培育我国巨灾风险债券市场和建立健全我国巨灾风险分散机制方面提出建议.

摘要： 评级质量是评级机构的立身之本,研究如何有效识别、判断评级结果的科学性、准确性,建立健全信用评级质量检验机制具有重要意义。围绕评级间接一致性检验问题,从利差检验法着手,对853个信用债样本进行方差分析,并引入先验对比检验和趋势检验。实证结果表明,从整体上看,不同信用等级对应的债券利差存在显著性差异,且信用利差与信用等级呈负向线性关系。但是,个别评级机构部分评级等级对应的信用利差差异性并不明显,评级结果对债券价格的揭示能力有限,评级质量有待提高。今后,应统一信用评级质量检验标准,加强违约率基础研究,提高评级区分度,以完善信用评级质量检验机制。

摘要： 利用时变尾部风险模型,刻画债券尾部风险,通过投资组合分析和Fama-MacBeth回归分析方法,研究了尾部风险和我国债券横截面收益率间的关系,并构建了尾部风险因子,检验将其加入现有因子模型后的定价效率。研究结果表明,我国债券市场存在显著为负的尾部风险溢价;在控制了债券评级、到期时间、规模、流动性、票面利率、债券市场贝塔、反转、动量、违约利差和换手率之后,尾部风险和我国债券横截面收益率间的负向关系依然显著;尾部风险因子的加入能够提高模型的定价效率。

摘要： 自2021年6月以来,证券公司永续债的监管政策和投资者结构趋于稳定。证券公司的公司债信用利差主要受宏观因素、市场风险偏好和市场定价惯性的影响。与商业银行永续债相比,证券公司永续债的平均收益率略高4BP,主要来自信用风险溢价、流动性和品种溢价。证券公司永续债因不存在减记或转股条款,且包含利息累积、赎回激励条款,对本金和利息的保障程度更高,续期风险也更低。为进一步支持证券公司发展,建议进一步拓宽证券公司永续债的投资者范围,并将证券公司永续债纳入回购融资质押品的范围。

摘要： 得益于强有力的政策支持,绿色债券成为我国解决生态环境问题、实现绿色低碳转型的重要金融工具。然而现有关于绿色债券是否能为融资人节约成本的研究尚未达成共识。论文选取发行规模较大、发行利率可比的信用债品种,通过分析两个对比关系,考察不同绿色债券品种在发行利率上的节约情况,并计算企业发行绿色债券节省的利息费用。研究发现:企业发行绿色中期票据、绿色短期融资券和绿色公司债均可带来不同程度的利息费用节约,且绿色债券较普通债券估值低约2.3BP。此外,绿色债券的融资人节约成本的大小还受到发行时间、债券种类和发行人信用资质的影响。论文的研究结果为完善我国绿色债券发行定价和绿色属性识别提供了参考,并为进一步完善绿色债券市场提供了政策建议。

摘要： 中国债券市场的发行人付费模式会带来信用评级虚高现象,新引入的独立信用评级模式被市场寄以厚望.本文以2017～2019年的中期票据数据为样本,考察了以中债资信为代表的独立信用评级模式对债券定价和违约预测能力的影响.实证研究发现:在独立信用评级和发行人付费两种模式同时存在时,独立信用评级对债券信用利差的解释力更好;在较低评级或企业规模较小时,独立信用评级的定价效率更高,即投资者与发债主体之间信息不对称程度越高时,独立信用评级越有效;独立信用评级在较远期限表现出对违约行为更好的预判能力,而发行人付费模式只有在较近期限才对违约行为预警更灵敏.本文的研究结果表明,应鼓励独立信用评级的发展,促进信用评级体系的有序竞争.

摘要： 文章研究了债券发行人的产权性质如何影响信用评级机构付费模式与债券评级质量之间的关系.与发行人付费机构相比,投资者付费机构的独立性强,但缺乏获取企业内部信息的渠道.文章认为,发行人产权性质同时影响投资者付费机构的独立性优势和信息劣势.文章基于我国第一家投资者付费机构中债资信评估有限责任公司(下文简称"中债资信")的研究显示:与发行人是国有企业的情况相比,当发行人是民营企业时,中债资信评级相对于发行人付费机构评级的信息含量更少,但调整及时性更强,发行人收买评级机构的能力和公开信息量与中债资信评级信息含量的正向关系也更强.文章研究表明,发行人产权性质是决定投资者付费机构评级质量的重要因素.

摘要： 在信用债绝对收益率低、风险偏好回落的市场环境下,投资者可以在私募债市场上挖掘机会。相较于公募债券,私募债券因为流动性差和信用风险高,可以给投资者提供一个风险溢价。通过计算主体点差对主体的私募利差进行分析发现,受债券信用评级、品种和发债主体所有制属性影响,私募利差分布呈现出正偏态和聚集性;私募利差的时间序列非连续,可能与中债估值调整有关。由于私募利差序列波动较小,投资者可以利用私募利差对私募债进行定价,作为制定私募债交易策略的基准。

摘要： 在信用债绝对收益率低、风险偏好回落的市场环境下,投资者可以在私募债市场上挖掘机会.相较于公募债券,私募债券因为流动性差和信用风险高,可以给投资者提供一个风险溢价.通过计算主体点差对主体的私募利差进行分析发现,受债券信用评级、品种和发债主体所有制属性影响,私募利差分布呈现出正偏态和聚集性;私募利差的时间序列非连续,可能与中债估值调整有关.由于私募利差序列波动较小,投资者可以利用私募利差对私募债进行定价,作为制定私募债交易策略的基准.

摘要： “绿色”是绿色债券最大的特征,“绿色”标签体现债券募投项目在环境保护、气候减缓或适应、可持续发展等方面的正面效益。本文从债券定价的角度观察,发现绿色债券的一、二级市场价格对项目的“绿色”资质已有所反映,绿色债券较可比普通债券拥有一定溢价,表明绿色债券以其环境正面效益在融资上已逐渐享有一定“优惠”。展望未来,债券市场对“绿色”的定价将更趋有效和精细化,对经济转型的引导作用也将更趋强化。

摘要： 通过引进一个几何类型的衰减函数来表示中小企业集合的违约强度，并研究在不可料违约发生首次跳的假设下，结合结构模型和约化模型，建立中小企业集合债券与无风险债券利差计量模型，并根据Vasicek模型在等价鞅测度下确定的无风险瞬时利率rt所确定的无风险债券定价模型，根据我国债券市场实际情况设定假设条件，进行蒙特卡罗模拟仿真检验，求得中小企业集合债券价格的显式解。

摘要： 巨灾风险债券通过证券化将风险转移到资本市场,投资者可以利用巨灾债券与经济变量无关的特性,获取不受金融市场变量影响的高收益.本文推导了一个不完全市场框架下的基于代表性代理模型基础上的巨灾风险债券定价模型.

摘要： 巨灾保险风险证券化是目前国际上认可的分散巨灾风险的主要金融创新之一,鉴于中国目前巨灾证券化的起步现状,巨灾债券是最合适的发行工具.本文选取1990-2009年浙闽赣三省洪涝灾害损失数据和发生次数,利用非寿险精算原理,尝试拟合洪涝灾害损失分布,并在此基础上进行洪涝巨灾债券的定价.

摘要： 巨灾保险风险证券化是目前国际上认可的分散巨灾风险的主要金融创新之一,鉴于中国目前巨灾证券化的起步现状,巨灾债券是最合适的发行工具.本文选取1990-2009年浙闽赣三省洪涝灾害损失数据和发生次数,利用非寿险精算原理,尝试拟合洪涝灾害损失分布,并在此基础上进行洪涝巨灾债券的定价.

摘要： 巨灾保险风险证券化是目前国际上认可的分散巨灾风险的主要金融创新之一,鉴于中国目前巨灾证券化的起步现状,巨灾债券是最合适的发行工具.本文选取1990-2009年浙闽赣三省洪涝灾害损失数据和发生次数,利用非寿险精算原理,尝试拟合洪涝灾害损失分布,并在此基础上进行洪涝巨灾债券的定价.

摘要： 巨灾保险风险证券化是目前国际上认可的分散巨灾风险的主要金融创新之一,鉴于中国目前巨灾证券化的起步现状,巨灾债券是最合适的发行工具.本文选取1990-2009年浙闽赣三省洪涝灾害损失数据和发生次数,利用非寿险精算原理,尝试拟合洪涝灾害损失分布,并在此基础上进行洪涝巨灾债券的定价.

摘要： 本文借鉴信用风硷度量的首中时结构模型，通过该模型的蒙特卡罗模拟对我国公司债进行定价，同时探讨拟合公司债价值最佳的违约回复率设定和动态波动率的模型选择问题研究表明首中时模型用于公司债定价是可行的，且不同的债券确实存在不同的同复率，并且对同一公司的不同债券使用同样的同复率也是不准确的，同时肯定了GARCH(1,1)模型在估计波动率方面的适用性。

摘要： 本文借鉴信用风硷度量的首中时结构模型，通过该模型的蒙特卡罗模拟对我国公司债进行定价，同时探讨拟合公司债价值最佳的违约回复率设定和动态波动率的模型选择问题研究表明首中时模型用于公司债定价是可行的，且不同的债券确实存在不同的同复率，并且对同一公司的不同债券使用同样的同复率也是不准确的，同时肯定了GARCH(1,1)模型在估计波动率方面的适用性。

摘要： 本文借鉴信用风硷度量的首中时结构模型，通过该模型的蒙特卡罗模拟对我国公司债进行定价，同时探讨拟合公司债价值最佳的违约回复率设定和动态波动率的模型选择问题研究表明首中时模型用于公司债定价是可行的，且不同的债券确实存在不同的同复率，并且对同一公司的不同债券使用同样的同复率也是不准确的，同时肯定了GARCH(1,1)模型在估计波动率方面的适用性。

摘要： 本文借鉴信用风硷度量的首中时结构模型，通过该模型的蒙特卡罗模拟对我国公司债进行定价，同时探讨拟合公司债价值最佳的违约回复率设定和动态波动率的模型选择问题研究表明首中时模型用于公司债定价是可行的，且不同的债券确实存在不同的同复率，并且对同一公司的不同债券使用同样的同复率也是不准确的，同时肯定了GARCH(1,1)模型在估计波动率方面的适用性。

摘要： 本发明公开了一种浮动利率债券的定价和风险套利方法，它涉及金融市场活动技术领域，根据目前国债即期收益率曲线图进行分析，通过无套利原则计算隐含的远期基准利率，并且通过远期基准利率水平判断即期收益率曲线所隐含的加息预期，结合实际作出相应投资价值的判断；从交易处理服务器获取包含债券信息的数据处理请求消息；根据债券信息生成债券实际日利率近似值，使得债券到期日当天的折溢价分配为零；检测实际日利率近似值是否小于精度阈值；根据小于所述精度阈值的所述实际日利率近似值生成所述折溢价分配为零时的实际日利率；本发明借助利率互换市场直接得到浮动利率债券隐含的未来基准利率的预期，减小了数据处理误差，直观简单，有助于投资人决策。

摘要： 智能合约(800)具有债券发行部(832)和债券回收部(833)。债券发行部(832)判定是否能够以交易所的存款钱包的存款额支付应该从作为买方的交易所向作为卖方的用户支付的支付额，在不能支付的情况下，向用户发行与支付额的至少一部分的金额相当的债券，将债券的金额存储于用户的债券钱包，将用户登记于债权人列表。债券回收部(833)在存在针对交易所的存款钱包的入款的情况下，以入款为契机选择债权人列表中登记的债权人，对入款额和向债权人发行的债券的金额进行比较。债券回收部(833)在能够通过入款额返还债券的金额的至少一部分的情况下，通过入款额向债权人返还债券的金额的至少一部分。

摘要： 在说明性实施例中，用于基于受限的分层或塔式定价结构数据来对分层或塔式定价计划建模的方法和系统包括：访问具有多个层的定价结构数据，基于定价结构数据来确定用于表示最优有效定价结构的估计的基础曲线算法，该基础曲线算法表示统计分布，以及使用基础曲线算法和定价结构数据来计算拟合到定价结构数据的起赔点的拟合的曲线。拟合的曲线可用于估计定价结构数据的一层或多层内的层信息和缺失数据点。通过对多个竞争者重复该处理，可以生成对等比较数据以呈现以其它方式不兼容的分层或塔式定价计划的比较。

摘要： 本申请公开了一种债券发行联盟链中主体权限管理方法以及债券发行联盟链，该方法包括：预先保存有各主体的身份数据，在目标主体调用智能合约时，通过其发送的智能合约调用请求，查询到目标主体的机构信息以及招标书序号，进而查询到目标主体的身份数据，从中提取到目标主体的主体角色。根据主体角色与权限的映射关系，可以确定目标主体是否有调用该智能合约的权限，在确定有权限时执行该智能合约。另外，通过基于密文策略的属性加密的算法保护业务数据，保证不同的业务数据只对相应的主体角色公开。通过上述方式，可以为不同主体分配不同的调用智能合约的权限和数据访问权限，从而实现主体操作债券发行联盟链权限的管理。

摘要： 本发明提供一种债券风险检测模型训练方法和债券风险检测方法，该方法涉及金融风险防范技术领域，包括：步骤A：接收中心节点发送的至少一棵初始随机树及各初始随机树对应的至少一个数据特征摘要；步骤B：针对每棵初始随机树，确定初始随机树的至少一个数据特征摘要对应的第一数据特征，将第一数据特征发送至中心节点；步骤C：接收中心节点发送的至少一棵更新后的随机树，并将更新后的随机树作为新的初始随机树，重复执行步骤B‑步骤C，直至满足第一停止准则；步骤D：接收中心节点发送的债券风险检测模型，债券风险检测模型为多棵随机树组成的随机森林模型。实现数据特征摘要的共享，各分布式节点共同完成模型训练，提升了模型检测的准确率。

摘要： 本申请提供了一种债券估值方法、债券估值模型训练方法及装置，涉及云计算领域，包括：基于待估值债券的历史价格和待估值债券的同类型债券的实时成交价格，确定待估值债券的稀疏特征；将稀疏特征输入债券估值模型，基于债券估值模型的输出值，得到待估值债券的未来成交价格估值；将未来成交价格估值通过债券价格展示页面进行展示。本实施例中，利用待估值债券的历史成交价格和同类型债券的历史成交价格训练债券估值模型，利用债券估值模型对债券进行估值，基于待估值债券的历史价格和待估值债券的同类型债券的实时成交价格，进行债券估值，可以实现实时估值，估值结果更加准确。

摘要： 本发明提供一种基于债券估值数据与集成机器学习的债券违约预测方法，包括以下步骤：(1)获取债券估值数据和基本资料数据；(2)特征工程，清洗数据；(3)K折交叉验证选择最优模型参数；(4)训练模型；(5)使用训练好的模型进行违约预测；(6)集成模型，得到风险评分。其通过使用结构化的债券估值数据进行违约预测，降低使用非结构化数据的处理复杂度，增强所用数据与债券的相关性；通过运用K折交叉验证选择最优的模型参数，避免人为选参造成的模型效果差的问题；通过集成多个不同特点的模型的预测结果，降低只用个别模型预测产生错误的概率；通过给出不同模型预测的违约概率和集成的风险评分，辅助投资者进行投资决策。

摘要： 本发明实施例公开了一种债券报价系统及债券报价方法，该系统包括：报价模板生成模块、报价模板下载模块、报价文件上传模块以及报价信息校验模块，其中，所述报价模板生成模块用于当接收到触发指令时，生成报价模板，所述报价模板保留相对于当日，上一日的报价信息；所述报价模板下载模块用于当接收到下载指令时，对所述报价模板进行下载，交易员基于下载的报价模板进行报价信息填写，生成报价文件；所述报价文件上传模块用于当接收到上传指令时，对交易员选定的目标报价文件进行上传；所述报价信息校验模块用于对所述目标报价文件中的报价信息的合法性进行校验。通过本发明实施例的技术方案，提高了报价信息的准确度，以及报价效率。

摘要： 本发明公开了一种债券定价方法及系统，属于金融技术领域，包括获取新债券发行日当天的第一类债券并构成集合M1，该第一类债券为与该新债券发行信息相同的老债券；判断集合M1中是否存在第二类债券，该第二类债券的债券发行日距所述新债券发行日在C天以内；若是则将第二类债券构成集合M2，并将集合M2中债券的票面利用率的均值作为所述新债券的定价；若否则利用集合M1中与所述新债券发行主体相同的债券对所述新债券进行定价。本发明有效替代或辅助人工定价，确定更加合理的新债券发行价格，以帮助投资者更加有效的获取收益和避免投资损失。

摘要： 目前对浮动利率债券的定价都是将该债券收益率和相同期限同种类的固定利率债券相比较，得到浮动利率债券所包含的利率保护程度，来判断浮动利率债券定价的高低，套利仅限于对固息债的套利。本发明一种浮动利率债券的定价和风险套利方法：结合国债即期收益率曲线得基准利率远期基准利率水平，通过浮动利率债券发行时的票面利差和远期基准利率水平，结合到期收益率曲线，计算该浮动利率债券的理论价格。然后利用同期限基准利率的互换利率报价和实际基准利率预期，来决定投资的利率互换的买入或支付方。本定价和风险套利方法直观简单，是现金流折现定价的应用；投资者的风险套利行为使市场更公平有效并增加了交易流动性，利于中国债券市场发展。