公司债券

摘要： 随着我国公司债市场管制进一步放松,我国公司债市场近几年成长迅猛。公司债市场对企业减少融资成本,改善资本结构有重要意义。本文以我国沪深上市公司2008至2019年发行的公司债为样本,从客户与环境的角度研究公司债信用利差问题。研究发现,客户集中度能够显著提高公司债信用利差,即客户集中度与公司债信用利差呈正相关关系。进一步分析发现,环境不确定性高时,客户集中度反而与公司债信用利差呈负相关关系。

摘要： 近年来,我国公司债券市场信用违约事件频发,暴露了传统的基于经营和财务的信用评级模型在风险识别和预警方面存在一定的局限性。本文阐述了ESG因素对企业信用资质的影响,认为ESG指标是对传统信用评级框架的有益补充,总结了当前将ESG因素纳入公司债券信用评级框架所面临的挑战,并分别从监管部门、信用评级机构、投资机构和发行人角度提出了对策与建议。

摘要： 为了统一处理资产跳跃风险、债券流动性风险和资产重组条款对于公司债券定价的影响,在跳扩散模型下,基于股票债券互换的资产重组模式,运用结构化方法,考虑具有资产重组和流动性风险公司债券定价问题.建立公司债券和股票定价的数学模型.进而通过偏微分方程方法和拉普拉斯变换技巧,推导公司债券和股票定价显式表达式,以及相应的最佳破产边界的解析解.数值结果表明:其一、股东和债权人能否借助于资产重组条款获益依赖于自身的谈判因子;其二、公司资产跳跃风险降低了公司债券和股票价值,增大了公司债券的信用利差.

摘要： 公司债券违约处置中有效保护持有人的合法权益,是债券市场健康平稳运行的关键问题。现行基础性法律制度与专门性法律制度为债券持有人提供了相对周延的保护,特别是新《证券法》和《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》在持有人保护的制度构建、司法保护等方面取得了突破性进展,但仍存在缺乏统一立法、债券持有人会议规则和债券受托管理人利益冲突防范规则不完善的困境。为突破债券持有人保护困局,应统一持有人保护立法,出台债券持有人会议规则的示范性指引,防范债券受托管理人与债券持有人之间的利益冲突,增加公司债券契约限制性条款的类型。

摘要： 本文构建了的包含债券发行人、评级公司和投资者的博弈模型,分析了不同博弈参与者最优策略选择,发现评级公司对债券首次评级和跟踪评级会选择不同的评级策略。基于我国沪深两市非金融类A股上市公司发行的2010-2018年到期和发生实质性违约的债券样本,实证验证了本文的研究假设。研究结果表明,债券评级公司对首次发行的债券有普遍给予高评级的动机,而在跟踪评级时,评级公司更倾向于在评级信息中如实包含债券专有信息。稳健性检验结果表明,以上结论对于长期债券样本和非国有企业样本同样有效。本文的政策含义是:第一,进一步打击“信用评级交易”行为,提高对债券评级机构违规行为的惩罚力度。第二,加快引进国外优质评级机构,逐步建立“双评级”制度;第三,逐步推行投资者付费模式,从根本上改变债券评级公司的评级策略;第四,鼓励中立评级机构发展,扩大中立评级机构市场份额。

摘要： 大数据时代的到来,网络与计算机技术的发展,给债券市场带来了风险预警的新工具。本文从公司内部经营状况的微观风险信息角度出发,利用数据挖掘技术找出影响公司债券到期偿还的关键因素,并建立预测债券违约的方法。研究以XGBoost极端梯度提升算法发现债券是否违约的主要影响因素是营业收入同比增长率和资产负债率,然后建立了债券是否违约的二元logistic回归模型,通过二元logistic回归模型可以进行债券违约的预测。

摘要： 有关信用风险研究是政府和实际部门关注的热点问题。文章以省、市、自治区作为区域划分单位,将债券主体评级与区域联系进行分类对比分析,研究不同区域信用风险的异质性。研究发现:第一,我国债券主体信用风险较大,且有继续增大的趋势。我国债券市场规模发展迅猛,但信用风险情况不容乐观,风险偏高债券主体占比超过三分之一,出现信用风险重新加大的趋势。第二,粤、京、沪、苏、鲁公司债券主体信用风险异质性强,两级分化显著;黑、吉、甘、琼、青、桂、藏公司债券主体信用风险异质性低。据此给出了相关的政策与建议。

摘要： 在全国统一大市场政策的要求下,统一债券法制成为既定目标。基于组织法与交易法的功能分野,此次《公司法》修订应将《证券法》中的债券持有人会议和受托管理人制度移入《公司法》,以适应公司债券持有人的整体性特征,提供更为明确的组织法规范。考虑到金融市场的高效、专业以及修法成本,现阶段《公司法》中公司债券规则应强调原则性与基础性,具体规则应于行业自律规范中保持更新并经实践检验以决定未来是否引入《公司法》中。

摘要： 2022年以来,黑龙江省企业利用资本市场直接融资达到114.55亿元,同比增长73.67%。其中,上市挂牌企业实现股权融资12.83亿元;通过发行一般公司债券、可交换公司债券、证券公司债券等方式实现债权融资62.72亿元;发行绿色资产支持专项计划(碳中和)融资39亿元。黑龙江省资本市场直接融资规模增长显著,企业利用资本市场融资水平稳步提升.

摘要： 利用2008—2020年A股上市家族企业发行的公司债券数据,从审计治理效应的角度研究在债券存续期内高质量审计师对家族企业债券信用利差的影响。研究发现:在家族企业中,来自“十大”会计师事务所的审计师和具有行业专长的审计师能降低债券信用利差,这种降低作用是通过降低企业信息风险、抑制控股家族侵占行为实现的。异质性分析结果表明,在控制权和现金流权分离程度高、机构投资者参与治理程度低的家族企业中,高质量审计师与债券信用利差之间的负向关系更为显著。结论从审计治理效应的角度丰富了有关家族企业公司治理的理论研究。

摘要： 信用利差变化是投资者高度关注的核心问题，理解利差的变动特征对投资具有重要意义。国外的研究结论普遍支持信用风险效应是驱动利差变动的主要因素，但本文运用中国公司债券数据发现，利差的变动模式存在机制转换，两种状态分别体现为资产配置效应与信用风险效应主导。实证表明，资产配置效应主导状态出现的概率更高,而两种状态间的转换与宏观变量的关系并不紧密,更可能与股市交易的活跃度有关。这反映了在中国公司债券市场仍然处于次要地位，市场整体的信用风险水平较低。

摘要： 流动性与资产定价的关系是近年来研究的热点问题,大多数研究集中于股票领域,对债券尤其是公司债券的研究少之又少.本文选取了我国证券交易所上市的公司债券作为研究对象,主要研究了公司债券的流动性对资产定价的作用和影响,研究表明我国公司债券存在明显的流动性溢价,债券的发行量、息票率和剩余到期时间对收益率有显著影响,交易行为因素如交易量、交易间隔时间也对收益率有显著影响,但信用风险不是影响公司债券价差的显著性因素.

摘要： 公司债券市场作为我国债券市场的重要组成部分,是公司直接融资的重要渠道,其市场信息有效性问题也受到越来越多学者的关注。本文基于有效市场理论,从公司债券收益率的可预测性入手, 可预测性越高,则市场信息有效性越低。本文采用差分广义矩估计方法(DIF-GMM),对历史价格、股票市场、无风险利率、公司基本面四个方面的相关信息对公司债券收益率的预测能力进行了实证分析,实证结果表明我国公司债券市场的信息有效性较低,尚未达到弱式信息有效性。具体来说,历史价格和无风险利率方面的信息有效性较低,公司基本面方面的信息有效性较高,股票市场则与公司债券市场存在“跷跷板”效应。本文据此提出了相关政策建议,以期提高公司债券市场的信息有效性。

摘要： 设置公司债券发行限制条件，其根本目的是为了保护债券持有人，但在国家对债券市场的计划性控制已逐步被市场化机制所取代的过程中，己没有必要保留这样的发行限制条件，相反，应交由投融资双方，交由市场来主导决定债券发行及交易的相关条件。然而，交由市场自治并不意味着市场能够充分保护债券持有人的合法权益，也不意味着国家、法律的力量无法在协调公司发债自主权与债券持有人权益的关系中发挥作用。 在促进公司债券市场化转型和稳定发展的道路上，应充分利用契约当事方、市场中介和政府的三方力量，综合利用债券契约、市场机制和政府监管三种手段，以商事契约和市场机制为主，以国家干预为必要补充，构建综合性的公司债券持有人保护机制，并应以此为思想指导，对《证券法》中的相关债券规定进行修改。

摘要： 2008年银行间债券市场"中期票据"被叫停案例折射出我国公司债券法律制度的缺陷,为此应修改《证券法》及相关规定,对公司债券法律制度予以整合、统一;根据债券种类、发行主体、发行对象等的不同,设定差别化、多样化的发行条件;确立"储架注册"、私募发行等发行方式;简化公司债券的发行程序,逐步过渡到注册制;建立交易所债券市场、银行间债券市场、银行柜台债券市场的互联互通和监管协调机制.

摘要： 本文从公司债券契约中特殊条款的法律属性出发，考虑到债券契约条款在债券整个存续期内对债权人的保护，通过从公司债券二级市场中的市场价格剥离出信用价差和非信用价差，同时结合债券市场价格的总价差，利用Fama-Macbeth回归方法，分析了债券契约条款对债券市场价格的影响途径与影响程度。实证结果表明：债券契约条款由于规避了债券在未来可能面临的不确定性，降低了债券的信用风险，从而能够有效降低债券的信用价差；但同时由于中国公司债券市场正处于建设初期，各种法律法规随时可能出台，债券投资者相对于发债公司，处于信息劣势，在信息不对称的情况下，订立更多的契约条款使得债权人可能会考虑发债主体存在隐藏信息的动机，因此，更多的契约条款可能反而会给债券投资者传递不良的信号，进而引起非信用价差增大；而总价差主要由信用价差与非信用价差构成，通过正负两个方向上的较量，由于债券契约条款对信用价差的影响程度甚于对非信用价差的影响程度，所以最终使得债券契约条款同样能够有效降低总价差。与此同时，债券评级是投资者最为关注的指标之一，较高的债券评级有利于降低债券的价差，提高债券的市场价格；而发债主体的成长能力越强，预示着公司未来的波动越大，对公司股东有利但对债权人不利，因此公司成长性的提高会促使债券的价差增加，债券价格下降；此外，发债主体的股权越集中，大股东则越有动力和激励监督管理层，降低公司的代理成本，增加公司价值，进而债券面临的风险整体下降，导致债券的价差显著下降。

摘要： 本文选取2000到2009年所发行的企业债券和公司债券为研究样本，对我国的信用评级是否能够有效揭示发债企业的财务风险进行了实证检验。结果表明，对发债主体级别有显著影响的因素主要是发债主体大股东的类型、发债公司的类型以及发债的时间等外部因素，而企业内部因素除了公司规模以外等其他财务指标对发债主体级并无显著影响，这与国外评级有着显著不同。

摘要： 本文选取2000到2009年所发行的企业债券和公司债券为研究样本，对我国的信用评级是否能够有效揭示发债企业的财务风险进行了实证检验。结果表明，对发债主体级别有显著影响的因素主要是发债主体大股东的类型、发债公司的类型以及发债的时间等外部因素，而企业内部因素除了公司规模以外等其他财务指标对发债主体级并无显著影响，这与国外评级有着显著不同。

摘要： 2007年9月24日，我国内地第一只公司债券“长江电力2007年第一期公司债券”正式发行，这标志着我国真正意义上的公司债券市场正式拉开序幕，无疑对我国债券市场未来的发展有着非常重要的影响。公司债券的一个最重要特点就是存在信用风险。“次级债危机”再次凸现信用风险是影响金融资产价格的一个重要因素。于是，如何对含信用风险的公司债券进行定价，成为投资者最为关心的问题。rn 本文从经济学原理出发，选择结构化模型对长电债进行了详细的实证定价分析，研究发现运用结构化模型所得到的长电债理论价格大于实际交易价格，产生这一价格差异的原因可能包括模型缺陷、流动性风险、债券存在嵌入期权等。此外，本文还发现资产价值波动率、违约门槛值、相关系数、回收率等参数估计值、无风险利率数据样本及回售期权对长电债的理论价格影响较小；而负债价值的估计值、利率模型（无风险利率为常数利率）和担保条款对长电债的理论价格影响较大。

摘要： 本文借鉴信用风硷度量的首中时结构模型，通过该模型的蒙特卡罗模拟对我国公司债进行定价，同时探讨拟合公司债价值最佳的违约回复率设定和动态波动率的模型选择问题研究表明首中时模型用于公司债定价是可行的，且不同的债券确实存在不同的同复率，并且对同一公司的不同债券使用同样的同复率也是不准确的，同时肯定了GARCH(1,1)模型在估计波动率方面的适用性。

摘要： 智能合约(800)具有债券发行部(832)和债券回收部(833)。债券发行部(832)判定是否能够以交易所的存款钱包的存款额支付应该从作为买方的交易所向作为卖方的用户支付的支付额，在不能支付的情况下，向用户发行与支付额的至少一部分的金额相当的债券，将债券的金额存储于用户的债券钱包，将用户登记于债权人列表。债券回收部(833)在存在针对交易所的存款钱包的入款的情况下，以入款为契机选择债权人列表中登记的债权人，对入款额和向债权人发行的债券的金额进行比较。债券回收部(833)在能够通过入款额返还债券的金额的至少一部分的情况下，通过入款额向债权人返还债券的金额的至少一部分。

摘要： 本发明涉及一种如股票或债券的证券的分配方法，特别是分配募集资金的公司的证券的方法。所述方法的特征在于：创建用于分配寻求投资者的公司的证券的平台(P)，所述平台建立一个或多个公司的证券组，每组证券都以构成产品(BA1到BAn)的实体元素的形式呈现，所述产品能够在消费品销售渠道(M)中进行销售同时能够确保遵守购买证券的法律安排。本发明可用于公司股票的分配。

摘要： 本申请公开了一种债券发行联盟链中主体权限管理方法以及债券发行联盟链，该方法包括：预先保存有各主体的身份数据，在目标主体调用智能合约时，通过其发送的智能合约调用请求，查询到目标主体的机构信息以及招标书序号，进而查询到目标主体的身份数据，从中提取到目标主体的主体角色。根据主体角色与权限的映射关系，可以确定目标主体是否有调用该智能合约的权限，在确定有权限时执行该智能合约。另外，通过基于密文策略的属性加密的算法保护业务数据，保证不同的业务数据只对相应的主体角色公开。通过上述方式，可以为不同主体分配不同的调用智能合约的权限和数据访问权限，从而实现主体操作债券发行联盟链权限的管理。

摘要： 本发明提供一种债券风险检测模型训练方法和债券风险检测方法，该方法涉及金融风险防范技术领域，包括：步骤A：接收中心节点发送的至少一棵初始随机树及各初始随机树对应的至少一个数据特征摘要；步骤B：针对每棵初始随机树，确定初始随机树的至少一个数据特征摘要对应的第一数据特征，将第一数据特征发送至中心节点；步骤C：接收中心节点发送的至少一棵更新后的随机树，并将更新后的随机树作为新的初始随机树，重复执行步骤B‑步骤C，直至满足第一停止准则；步骤D：接收中心节点发送的债券风险检测模型，债券风险检测模型为多棵随机树组成的随机森林模型。实现数据特征摘要的共享，各分布式节点共同完成模型训练，提升了模型检测的准确率。

摘要： 本申请提供了一种债券估值方法、债券估值模型训练方法及装置，涉及云计算领域，包括：基于待估值债券的历史价格和待估值债券的同类型债券的实时成交价格，确定待估值债券的稀疏特征；将稀疏特征输入债券估值模型，基于债券估值模型的输出值，得到待估值债券的未来成交价格估值；将未来成交价格估值通过债券价格展示页面进行展示。本实施例中，利用待估值债券的历史成交价格和同类型债券的历史成交价格训练债券估值模型，利用债券估值模型对债券进行估值，基于待估值债券的历史价格和待估值债券的同类型债券的实时成交价格，进行债券估值，可以实现实时估值，估值结果更加准确。

摘要： 本发明提供一种基于债券估值数据与集成机器学习的债券违约预测方法，包括以下步骤：(1)获取债券估值数据和基本资料数据；(2)特征工程，清洗数据；(3)K折交叉验证选择最优模型参数；(4)训练模型；(5)使用训练好的模型进行违约预测；(6)集成模型，得到风险评分。其通过使用结构化的债券估值数据进行违约预测，降低使用非结构化数据的处理复杂度，增强所用数据与债券的相关性；通过运用K折交叉验证选择最优的模型参数，避免人为选参造成的模型效果差的问题；通过集成多个不同特点的模型的预测结果，降低只用个别模型预测产生错误的概率；通过给出不同模型预测的违约概率和集成的风险评分，辅助投资者进行投资决策。

摘要： 本发明实施例公开了一种债券报价系统及债券报价方法，该系统包括：报价模板生成模块、报价模板下载模块、报价文件上传模块以及报价信息校验模块，其中，所述报价模板生成模块用于当接收到触发指令时，生成报价模板，所述报价模板保留相对于当日，上一日的报价信息；所述报价模板下载模块用于当接收到下载指令时，对所述报价模板进行下载，交易员基于下载的报价模板进行报价信息填写，生成报价文件；所述报价文件上传模块用于当接收到上传指令时，对交易员选定的目标报价文件进行上传；所述报价信息校验模块用于对所述目标报价文件中的报价信息的合法性进行校验。通过本发明实施例的技术方案，提高了报价信息的准确度，以及报价效率。

摘要： 一种用于计算政府债券波动率指数的计算机系统，其包含被配置为存储至少一个程序的存储器；以及通信地耦合到存储器的至少一个处理器，其中所述至少一个程序在被所述至少一个处理器执行时使所述至少一个处理器：接收关于政府债券衍生的期权的数据；使用关于政府债券衍生的期权的数据来计算政府债券波动率指数；以及传送关于政府债券波动率指数的数据。

摘要： 本发明涉及数据处理技术领域，具体为一种债券利率预测方法、系统及存储介质，其中方法包括：采集若干数据；对数据进行处理，获得量化因子；判断量化因子与收益率是否存在相关性，以及进行分层处理后，分层是否具有区分度，若是，则选定该量化因子为单因子；若否，则不选定该量化因子为单因子；对每一个单因子，采用时间分层法，进行历史数据回测，获得该单因子的多空收益曲线；根据单因子的多空收益曲线，对单因子的有效性进行评估，获取若干有效的单因子，并根据其有效性进行加权组合，获得用于利率方向预测的多因子模型。本方案解决因子来源和传统量化因子无法分组的问题，能进行利率方向的准确预测，辅助债券交易。

摘要： 本发明公开了一种债券组合的敏感性分析方法及装置，可用于大数据技术领域，该方法包括：获取用户输入的债券组合的原始数据及对应的头寸日期、估值起始日；根据每支债券的债券代码，对每支债券进行现金流拆解，获得现金流数据；根据债券的适用曲线代码，获得估值起始日当天的所有原始收益率曲线；接收用户输入的收益率曲线变动方案参数值；根据收益率曲线变动方案参数值，绘制每条原始收益率曲线对应的插值收益率曲线；按照估值起始日与原始收益率曲线的数据对，以及估值终止日与插值绘制曲线的数据对，将现金流数据进行折现汇总，生成折现汇总结果；根据折现汇总结果，生成敏感性分析报告。本发明对债券组合的敏感性进行分析，效率高，精度高。