并购对目标上市公司融资约束的缓解效应

摘要

融资约束使企业保持较高的现金水平而影响了投资机会.并购通过有效配置存量资本和扩展融资渠道来缓解企业的融资约束.本文选取2007-2012年以上市公司为目标的并购样本,以检验并购对上市公司融资约束的影响.研究发现,并购后上市公司现金持有水平降低,现金——现金流敏感性和投资——现金流敏感性下降,同时投资水平上升,表明并购从总体上看减轻了上市公司的融资约束,但不同类型的企业具有一定的差异,民营企业、规模较小企业和独立企业融资约束的缓解效应更为明显,而其他类型企业融资约束的缓解效应相对较小.