融资约束

摘要： 中小企业创新对引领和支撑我国经济高质量发展,具有非常重要的作用.然而,中小企业融资约束成为影响企业创新的重要因素,在中美贸易摩擦日益加剧、去杠杆溢出效应、企业融资不利于中性市场竞争的诸多因素影响下,我国中小微型企业的融资制度更加严峻.本文通过梳理中小型企业战略柔性、融资约束与企业创新之间的相互关系,分析了战略柔性和企业风险控制之间的相互关系.

摘要： 新时代背景下,绿色创新是制造业企业转型升级、实现可持续发展的有力武器.以2012—2018年沪深A股制造业上市公司为研究对象,利用双重固定效应模型实证检验融资约束、未吸收冗余与企业绿色创新投资的关系,以及供应链集成在其中的调节作用.研究发现企业绿色创新投资存在外部融资约束,未吸收冗余能够在企业存在外部融资约束时发挥"缓冲器"作用平滑企业的绿色创新投资,供应链集成会减弱企业对利用未吸收冗余来平滑绿色创新投资的依赖性,对未吸收冗余和绿色创新投资的关系具有负向调节作用.将投资拓展至绿色创新领域,将供应链集成引入研究框架,对解决企业绿色创新投资规模和投资持续性问题、提高企业的绿色创新能力、促进绿色发展具有借鉴作用.

摘要： 创新能力是企业核心竞争力的关键指标,企业诉讼是企业经营逃不开的话题,企业诉讼是否会影响企业创新产出值得关注.基于我国上市公司2007—2018年的数据,检验企业诉讼对企业创新产出的作用以及这种作用在不同环境下的异质性.结果发现:企业诉讼会促进企业发明申请专利数量,这种促进作用在民营企业中更加突出,企业诉讼会抑制企业的研发投入,且抑制作用在国有企业中更加明显,进一步研究发现,融资约束弱化了企业诉讼与创新产出数量之间的关系,且在民营企业中更加显著;相比于注重声誉的企业,不注重声誉的企业中企业诉讼对创新产出的影响更加显著.当改变估计模型进行检验后,结论依然得到验证.

摘要： 数字经济发展促进了信息流通和共享,推动了城市治理和服务数字化转型,将有助于改善企业的信息环境和营商环境,进而缓解企业融资约束.本文利用2017～2020年中国城市数字经济指数和A股上市公司数据对这一假定进行了实证检验.结果显示,区域数字经济发展显著降低了企业的融资约束水平,其中,数据及信息化基础设施建设、城市治理和产业融合等细分维度均具有显著影响;进一步地,其影响机制为企业外部信息传播环境的改善和营商软环境的提升.同时,这一影响具有异质性——在国有性质、存续年限更久以及规模更大的企业分组中更大.本文的结论对企业和政府部门制定相关决策,加快推进数字化转型,充分发挥数字经济在经济高质量发展中的作用具有重要启示意义.

摘要： 随着我国资本市场的逐步开放,与债务违约相关的问题也受到了社会各界人士的关注,而资本市场开放对企业经营风险存在双刃效应.本文运用2011～2020年A股上市公司样本,将"陆港通"政策的出台作为外生冲击,进行多期DID分析检验,得出资本市场开放能够显著降低企业债务违约风险;进一步研究发现,上述效应主要通过缓解融资约束与提升信息披露质量两个途径实现.本文从资本市场开放的实体效应视角,为企业违约风险的解决提供了一定的经验证据和政策建议.

摘要： 中小企业是我国经济的重要构成部分,但普遍面临的融资约束问题成了其发展道路上的最大阻碍.政府多次出台政策法规扶持中小企业,规范发展供应链金融为其中之一.以现金-现金流敏感性模型为分析基础,基于2013-2019年中小企业板及创业板上市公司数据,探讨供应链金融对于当前我国中小企业融资约束问题的影响.结果表明供应链金融确实能对中小企业融资约束产生缓解作用,且对于国有企业融资约束问题的缓解作用比非国有企业更大.

摘要： 金融科技可以推动金融转型升级,提升金融服务实体经济的能力,近年来备受各界关注.文章以2011?2019年A股上市企业为研究对象,利用网络爬虫技术构建企业贷款银行的金融科技指标,考察了银行金融科技的运用对企业结构性去杠杆的影响.研究发现,银行金融科技水平的提升可以显著促进企业结构性去杠杆.这一结论在使用工具变量法、系统GMM、双重差分估计和倾向得分匹配来缓解内生性问题后依然稳健.机制分析表明,金融科技可以通过提升信息甄别能力和优化风险控制模式这两条路径,合理引导信贷资源从"僵尸"国企转移到优质民企,从而促进企业结构性去杠杆.异质性分析表明,这种效果在市场关注度低但信息披露质量高的企业中,以及外部金融科技发展程度高的地区更加突出.最后,金融科技还可以引导资金流向小规模、高科技、低污染的企业,全方位助力企业结构性去杠杆,推动实体经济健康可持续发展.

摘要： 本文将"一带一路"倡议视为一项准自然实验,基于2007～2020年A股制造业上市公司数据,运用双重差分模型探究"一带一路"倡议对企业国际化程度的影响.研究发现,"一带一路"倡议能够显著提升企业国际化程度.作用机制研究发现,"一带一路"倡议可以通过缓解融资约束和提升研发强度提升企业国际化程度.异质性检验发现,"一带一路"倡议能够提升大规模企业和中小规模企业国际化程度,且对中小规模企业国际化程度的提升效应更加明显;相对于内向型城市节点,"一带一路"倡议显著提升了外向型节点城市企业国际化程度.进一步地,"一带一路"倡议能够显著促进企业国际化范围的扩张.

摘要： 文章基于投资者认知假说,使用2007—2019年A股非金融类上市公司数据,实证检验了投资者认知水平与企业创新之间的关系,并探讨融资约束在二者之间的中介效应.研究表明:投资者认知水平的提高促进企业的创新绩效;融资约束在投资者认知对企业创新绩效的影响过程中起到中介作用;区分产权性质后发现,相较于国有上市企业,非国有上市企业投资者认知水平对创新绩效的影响效应更强;进一步分析得到,企业社会责任的履行会对认知水平促进创新的效应产生正向调节作用.本研究结果拓展了企业创新影响因素的相关研究,以期为合理引导投资者、构建信息透明的融资环境提供一些参考.

摘要： 运用随机效应面板与合并截面模型对比分析,研究结果表明:通过加价测量,R&D投入比资金投入更具有决策力;对于内部约束来说,两种投资的约束水平和企业规模之间存在单调关系.首先,和资金投入相比,研发投资内部资金的可用性更具有决定性,增加内部资金的可获得性对R&D投入比资本投资产生更大的影响.其次,小企业的R&D投入所受到的融资约束比大公司更多,因此减小公司规模比外部约束更具有约束力,对于大企业的融资约束没有发现这样的单调变化关系.通过划分企业生命周期的研究表明,较成熟公司的融资约束较低.因此,融资约束对小企业或更年轻的公司更具约束力.

摘要： 本文以2010-2017年中国A股上市公司为研究样本,运用Tobit面板回归模型,实证分析环境规制、融资约束对企业技术创新的影响.结果表明:(1)环境规制强度与中国A股上市公司研发投入、专利申请数量均呈显著的"U"型关系;(2)融资约束与中国A股上市公司研发投入强度、专利申请数量均呈显著的非线性特征:融资约束程度较高时,融资约束与上市公司研发投入强度呈现正相关关系、与上市公司专利申请数量呈现负相关关系,当融资约束程度降到某一临界值后,融资约束与上市公司研发投入强度呈现负相关关系、与上市公司专利申请数量呈现正相关关系;(3)融资约束的缓解在环境规制与研发投入之间存在负向调节作用,在环境规制与专利申请数量之间存在正向调节作用;(4)环境规制、融资约束对中国A股上市公司技术创新的影响与企业自身的异质性密切相关.

摘要： 本文以2013-2017年我国文娱产业的上市公司为研究对象,从应计及真实盈余管理两个角度分别检验了盈余管理对企业融资约束的影响状况.最终研究结果表明:以这两个角度为出发点其进行盈余操控对融资约束产生的影响是不同的,应计盈余管理会提高企业的融资约束程度,而真实盈余管理反而由于外部的投资人或利益相关人员等难以识别其内部的盈余操控降低了企业的融资约束程度.

摘要： 本文以我国2014年～2017年涉及交叉持股的上市公司样本为研究对象,实证研究了交叉持股网络与上市公司融资约束的关系.研究发现,上市公司嵌入交叉持股网络可以凭借其网络位置优势缓解融资约束,企业通过信息共享、资源配置优化及信任加强的机制降低了现金持有水平,即表现出现金——现金流敏感性下降,投资水平上升.进一步研究表明,企业产权性质对融资约束的缓解起调节作用,非国有企业融资约束的缓解效应更加明显,这与我国的实际情况相符合.

摘要： 银行业的区域竞争能够有效缓解企业的融资约束,从而促进企业的创新产出.本文将1998-2007年全部国有及规模以上非国有工业企业、企业专利申请与银监会公布的金融许可证数据进行匹配,用专利数据度量创新产出,结果发现,银行业的区域竞争有效促进了企业的创新产出.将中国加入世贸组织后取消对外资银行准入的限制视为准自然实验,运用双重差分方法,有效避免银行业竞争的内生性问题并进行一系列稳健性检验之后,以上结论仍然成立.在机制检验中,本文发现银行业竞争促进企业创新的重要途径是通过有效缓解了企业的融资约束,并且在民营企业、中小企业、金融市场化水平低和法律制度环境差的地区,这种影响机制表现得更为突出.此外,进一步考虑银行异质性的影响,本文发现,相较于国有银行与股份制银行,城市商业银行的竞争能够更好的促进企业的创新产出.因此,深化金融改革和推进金融创新,构建多层次、多元化的金融生态,并加强金融行业的公平竞争,才能有效缓解企业融资困境,从而促进企业创新.

摘要： 农户融资难是阻碍我国农业农村经济发展的重要因素,也是我国农村金融体系改革的题中之义.本文从金融成长路径的视角讨论破解农户融资难问题,认为我国农村金融的外生成长是农户融资难的症结所在.首先基于局部知识、制度变迁和金融成长三者与内生成长的联系,论述农村金融内生成长的优势,并结合我国农村社会“圈层结构”特征和差序格局,以及我国新型农村金融机构作用未得到发挥的现实情况,分析农村金融内生成长的现实必然性.由于不同成长路径下农户参与金融活动的程度不同,对缓解农户融资约束的效果也不一样,文章认为内生成长路径下的金融约束缓解机制和自履约实施机制能有效缓解农户融资约束,实现农村金融的良性发展.最后,为了促进我国农村金融内生成长,提出培育农村金融内生成长的土壤、引导非正规金融健康成长、正规金融机构按需提供金融产品、建立风险防范体系和为民间资本的进入创造条件等建议.

摘要： 利用2011～2015年的深交所中小板上市公司相关数据,通过动态面板系统GMM估计和中介效应检验程序等研究方法,分析了信息披露质量、融资约束对企业研发投入的影响.研究结果表明:(1)信息披露质量的提高有助于增强企业的研发强度;(2)融资约束程度的降低有助于增强企业的研发强度;(3)融资约束对信息披露与企业研发投入的影响具有显著的中介效应,即信息披露质量的提高可通过降低企业的融资约束来促进企业进行研发活动.本文为供给侧改革背景下加大中小企业R&D投入提供了一个新的重要视角,为理解信息披露质量、融资约束和企业研发强度之间的微观关系提供了新的经验证据.

摘要： 本文研究了企业集团化经营模式对整体业绩和融资约束的影响.本文以企业集团各业务之间的相关性程度为基础,探讨了不同集团化经营模式的风险和收益.本文认为,企业集团各业务之间相关性(即经营一体化程度)的提高,有助于在经营和管理中实现协同效应,从而改善企业集团经营业绩;但是经营一体化会加大企业集团的经营风险,增加融资约束.本文以A股上市的集团公司为样本,检验了经营一体化的经济后果,研究发现:经营一体化程度与集团公司业绩显著正相关;经营一体化显著增加了集团公司的融资约束.这意味着,虽然经营一体化对经营业绩的提升有助于缓解融资约束,但是其带来了同步融资需求并增加了经营风险,最终加剧了融资约束.因此,企业在进行一体化经营决策的过程中,既要发挥资产协同效应,又应尽可能降低经营风险所引发的融资约束.本文对企业集团经营一体化程度的选择具有很强的实践指导意义.

摘要： 投资活动是企业的三大活动之一,是中小微企业未来成长和发展的主要动因.本文以2006-2014年中国新三板挂牌公司为研究对象,考察了企业异常投资与自由现金流之间的关系,以及融资约束、代理成本对异常投资与自由现金流敏感性关系的影响.结果表明,企业的自由现金流越多,其过度投资(投资不足)程度越高(越低);企业的融资约束程度越大,投资不足对自由现金流的敏感性越强,过度投资对自由现金流的敏感性越弱;代理成本越大,过度投资对自由现金流的敏感性越强,投资不足对自由现金流的敏感性越弱.本文的研究为中国新三板挂牌公司非效率投资产生的原因提供了经验证据.

摘要： 创新驱动是中国经济成功转型的根本动力，科技型小微企业是不容忽视的推动力量。然而，由于其自身的局限性，融资能力较弱，不利于其顺利成长和持续发展。众筹融资模式为解决融资瓶颈问题提供了一种可能途径。研究表明，科技型小微企业更倾向于选择创新融资模式，而且由于金融发展水平的差异性使其融资约束也体现这一特征。然而，并非所有参与众筹的科技项目都能获得资金支持，具备良好质量信号的可得性更强。

摘要： 本文立足于文化企业融资现状,以文化企业上市公司财务数据为研究对象,从盈利能力、偿债能力、成长能力、运营能力、现金能力、股东获利能力等入手,运用因子分析法定量融资约束的度量指标,并将其和投资机会、内部融资能力一并与投资支出进行回归分析,结果发现:投资机会和内源融资能力与投资支出具有显著的推动作用,投资具有较高的现金流敏感性,融资约束与投资支出显著负相关.不同股权性质下的文化企业融资约束对投资支出的作用也不尽相同,非国有企业融资约束对投资支出的制约性比国有企业更显著.

摘要： 本发明涉及一种利用风险投融资系统的投融资方法及风险投融资系统，所述方法至少包括：融资方通过融资方客户端模块或由获得融资方许可的第三方通过契约生成系统，填写内容生成原始母契约，并将母契约信息发布至信息查询模块；投资方通过投资方客户端模块进入信息查询模块购买母契约后获得母契约权益；第三方通过第三方监管模块进行融资方所获得的投资资金及投资收益管理或兼容投资意愿征询管理。本发明的优越效果是：通过契约分拆提供一种新的风险降低措施及减持方式；采用第三方监管模块控制资金的拨付进度，一旦发现重大变化，及时停止资金投放；通过意见征询模块提高了投资者的参与自主权；通过股权质押模式，提供一种新的风险股权融资方式。

摘要： 一种视频解码方法，包括：解码一比特流的一部份以产生一解码后的帧。解码后的帧是一基于投影的帧，包括有被打包在一投影布局(projectionlayout)的至少一投影面(projection face)与至少一保护带(guard band)。一球形的一360度内容的至少一部份经由投影被映射到所述的至少一投影面。解码后的帧是一4:2:0色度格式或一4:2:2色度格式，以及每一该至少一保护带的一保护带尺寸大小等于一偶数数目个亮度样本。

摘要： 一种用于车辆安全系统的自适应的能展开的约束元件(10)，其具有至少两个至少局部彼此成V形设置的腿部元件(11、12)，在所述腿部元件之间设置有至少一个横梁(13、14、15)，所述横梁将所述腿部元件(11、12)连接，其中所述腿部元件和/或所述横梁(13、14、15)能充气。此外，本发明涉及一种气囊模块和一种乘客安全系统，其具有这种约束元件，以及涉及一种鳍条效应在自适应的约束元件中的应用。

摘要： 本发明涉及一种用于车辆安全带的约束带扣，包括一个带扣主体和一个软带拉杆，带扣主体的后端包括一个带连接部，带扣主体的前端包括一个用于收纳软带折合端头的收纳孔，软带折合端头插入软带收纳孔后，软带拉杆贯穿软带折合后形成的夹缝横置于带扣主体，软带拉杆的两端由带扣主体两侧的拉杆支承结构支承。本发明同时涉及一种由该约束带扣、软带及钩子构成的的安全带辅助约束带。

摘要： 本发明涉及一种用于车辆安全带的约束带扣，包括一个带扣主体和一个软带拉杆，带扣主体的后端包括一个带连接部，带扣主体的前端包括一个用于收纳软带折合端头的收纳孔，软带折合端头插入软带收纳孔后，软带拉杆贯穿软带折合后形成的夹缝横置于带扣主体，软带拉杆的两端由带扣主体两侧的拉杆支承结构支承。本发明同时涉及一种由该约束带扣、软带及钩子构成的的安全带辅助约束带。

摘要： 本发明涉及一种利用风险投融资系统的投融资方法及风险投融资系统，所述方法至少包括：融资方通过融资方客户端模块或由获得融资方许可的第三方通过契约生成系统，填写内容生成原始母契约，并将母契约信息发布至信息查询模块；投资方通过投资方客户端模块进入信息查询模块购买母契约后获得母契约权益；第三方通过第三方监管模块进行融资方所获得的投资资金及投资收益管理或兼容投资意愿征询管理。本发明的优越效果是：通过契约分拆提供一种新的风险降低措施及减持方式；采用第三方监管模块控制资金的拨付进度，一旦发现重大变化，及时停止资金投放；通过意见征询模块提高了投资者的参与自主权；通过股权质押模式，提供一种新的风险股权融资方式。

摘要： 本实用新型公开了一种多功能网拍式约束带以及约束使用者手部的约束床，包括手掌套体、手腕套体和长条形的第一捆绑带，所述手掌套体具有与使用者的手掌相适配的内腔以及供使用者的手掌伸入且与该手掌套体的内腔连通的放入口；所述手腕套体为两端开口的中通结构，其中有一端开口与所述手掌套体的放入口连通，所述手腕套体的外部设置有连接扣；所述第一捆绑带与所述连接扣穿套连接，所述第一捆绑带的两端部之间的表面开设有一个方形的捆绑口，所述捆绑口的长度值大于或等于所述第一捆绑带的宽度值的三分之一，所述捆绑口的长度值小于或等于所述第一捆绑带的长度值的四分之一；所述捆绑口的宽度值等于所述第一捆绑带的宽度值的三分之一。舒适度更高。

摘要： 本实用新型公开了一种约束衣、分体约束服及连体约束服，属于医疗防护设备技术领域，约束衣包括衣本体、袖部、捆绑带，其中衣本体包括前部、左后部和右后部，前部上设有托手部，左后部和右后部均与前部连接，左后部与右后部可拆卸连接；袖部与衣本体连接，袖部设有两个、且分别设置于衣本体的两侧，袖部与衣本体连接的一端设有腋下加强区，另一端设有腕部加强区；捆绑带与袖部连接、且与袖部一一对应，捆绑带设置于腕部加强区上。本实用新型提供的一种约束衣、分体约束服及连体约束服解决现在技术所存在的穿脱不方便，牢固性不够，使用过程中易损坏的问题。本实用新型结构简单，作用效果显著，适于广泛推广。

摘要： 本实用新型涉及医疗器械技术领域，公开了一种用于约束的医用背心、医用约束带以及医用约束装置，其中用于约束的医用背心包括前衣身和后衣身，后衣身设有连接件，连接件上设有贯通的约束孔，或连接件与后衣身之间形成贯通的约束孔，约束孔用于连接医用约束带，医用约束带的中部设有通孔，医用约束带的两端设有系带，系带用于捆绑于固定物，医用约束装置包括用于约束的医用背心和医用约束带，医用约束带穿过约束孔连接。本实用新型通过用于约束的医用背心与医用约束带的配合使用，既保证了儿童在普通病床上具有一定的活动空间，且便于将儿童约束在普通病床上，避免儿童发生坠床的安全事故。

摘要： 本实用新型涉及一种用于车辆安全带的约束带扣，包括一个带扣主体和一个软带拉杆，带扣主体的后端包括一个带连接部，带扣主体的前端包括一个用于收纳软带折合端头的收纳孔，软带折合端头插入软带收纳孔后，软带拉杆贯穿软带折合后形成的夹缝横置于带扣主体，软带拉杆的两端由带扣主体两侧的拉杆支承结构支承。本实用新型同时涉及一种由该约束带扣、软带及钩子构成的的安全带辅助约束带。