Study on the Financing Innovation of Overseas Bond about Non-financial Enterprises——A Case Analysis of Urban Infrastructure Investment Corporations

摘要

维好契约和股权回购承诺模式是通过多头监管下的管制真空，利用不同监管机构在政策制定时的漏洞，绕行发债管制进行境外融资的一种金融创新架构。随着国内经济下行趋势的不可逆转，利率市场化改革和境内外债券市场的逐步开放，金融创新和政策监管的博弈冲突也将越发明显。2015年境内债券市场的放开使得境外发债规模不断缩水，境外发债制度的改革也使这种金融创新的适用对象越发减少。然而，偏好采用维好契约和股权回购承诺的城投类公司在境外债券发行的总规模却逆势暴涨。 本文在总结现有文献的基础上，结合传统发债模式的不足，多角度地分析了金融创新的必要性。通过对比香港和内地在债券市场，政策监管，发债利率和汇率等方面的差异，总结...