An Integrated System for Market Risk, Credit Risk and Portfolio Optimization Based on Heavy-Tailed Medols and Downside Risk Measures

摘要

Gängige Theorien der mathematischen Finanzwirtschaft wie zum Beispielder Mean-Variance-Ansatz zur Portfolio-Selektion oder Modelle zur Bewertungvon Wertpapieren basieren alle auf der Annahme, dass Renditen imZeitablauf unabhngig und identisch verteilt sind und einer Normalverteilungfolgen. Empirische Untersuchungen liefern jedoch signifikante Hinweise dahingehend,dass diese Annahme f¨ur wichtige Anlageklassen unzutreffend ist.Stattdessen sindWertpapierrenditen zeitabh¨angige Volatilit¨aten, Heavy Tails(schwere Verteilungsr¨ander), Tail Dependence (Extremwertabh¨angigkeit) sowieSchiefe gekennzeichnet. Diese Eigenschaften haben Auswirkungen sowohlauf die theoretische als auch praktischeModellierung in der Finanzwirtschaft.Nach der Pr¨asentation des theoretischen Hintergrundes spricht die Arbeit dieModellierungsprobleme an, die sich aus diesen h¨aufig beobachteten Ph¨anomenenergeben. Speziell werden Fragen bez¨uglich der Modellierung von MarktundKreditrisiken volatiler M¨arkte behandelt als auch Probleme bei derPortfolio-Optimierung unter Verwendung alternativer Risikomae und Zielfunktionen.Fragen der praktischen Implementierung wird dabei besondereAufmerksamkeit gewidmet.