MANAGERIAL COMPENSATION AND FIRM PERFORMANCE: THE MODERATING ROLE OF FIRM STRATEGY AS A PROXY OF MANAGERIAL DISCRETION

摘要

Este trabajo analiza, para un conjunto de empresas españolas, el efecto del contexto estratégico—como aproximación del nivel de discrecionalidad directiva—sobre el diseño de la retribución de los directivos y la influencia interactiva de ambos en los resultados de la empresa. Específicamente, este estudio examina las consecuencias para los resultados de la empresa del ajuste entre diferentes sistemas de retribución de directivos y diversas orientaciones estratégicas de la empresa—representando diferentes niveles de discrecionalidad directiva. Sobre la base de un marco teórico que combina la teoría de la agencia con el concepto de discrecionalidad directiva, se ha realizado un diseño empírico utilizando datos de archivo y de encuesta que ha permitido la contrastación de las hipótesis planteadas en una muestra de 82 empresas. Los resultados muestran que las empresas se benefician del diseño de sistemas de retribución para sus directivos cuando estos se adapten a los requerimientos de control y riesgo impuestos por el entorno. Específicamente, sistemas retributivos que enfatizan el riesgo son mejores para empresas exploradoras—altos niveles de discrecionalidad directiva—mientras que sistemas retributivos que no orientados al riesgo son más adecuados para empresas defensivas—bajos niveles de discrecionalidad.%This paper analyzes the effect of strategic context on managerial compensation design, and the interactive influence on firm performance for a set of Spanish companies. Specifically, this study examines the performance implications of the fit between different managerial compensation systems and diverse firm's strategic orientations—representing various levels of managerial discretion. Based on a framework combining agency theory and managerial discretion concept, a research design with both archival and survey data is used to test hypotheses in a sample of 82 firms. The findings offer sufficient confirmation of theoretical arguments, providing extensions of this research stream for non-U.S. firms. Results show that firms benefit from the design of managerial compensation systems when they match the managerial control and risk-bearing requirements imposed by the strategic context. Specifically, risk-encouraging compensation systems are better for prospector firms—high level of managerial discretion—whereas risk-discouraging compensation systems are better for defender firms—low level of managerial discretion.