融资融券交易对股价波动的影响——基于AR-GARCH模型的实证分析

摘要

基于2008年3月31日至2012年4月27日的日数据,运用带虚拟变量的AR-GARCH模型实证分析2010年3月31日实施融资融券制度这一事件对标的证券的价格波动是否具有冲击影响.我国的融资融券制度对股价波动产生了显著影响,但是在我国的证券市场中,融资融券交易的价格发现功能并没有得到发挥;我国的融资融券交易与股价之间主要是负向反馈机制,融资融券扩大了股价的波动,而非平抑股价波动.追涨杀跌导致的股市波动扩大,主要跟市场制度不健全、投资者风险意识淡薄、融资融券制度推出初期规模较小有关.要不断扩大融资融券的标的证券范围,完善转融通机制;加强证券市场风险教育,完善融资融券的风险控制手段.