投资者异质信念下过度反应和反应不足研究述评

摘要

传统的有效市场假说和资产定价理论,通常假定所有的投资者是完全理性的并具有同质的特性,即所有投资者在个人禀赋、偏好、信念等方面是相同的。但现实中,非理性因素会影响投资者对信息的判断,使投资者对未来的预期呈现不同的异质性,并表现出"过度反应"和"反应不足"两种特殊现象。对这两种现象的研究已经成为金融学的一个重要分支。文章结合相关研究的发展历程,对两者的定义、识别方法、心理基础、形成机理以及影响因素等方面进行了文献回顾,并对其发展前景进行了展望。