薪酬激励对过度投资的影响:CEO特质的调节作用

摘要

针对当前关于高管薪酬激励是否有效的争议热点,引入CEO特质的差异影响,探析货币薪酬对CEO特质的敏感性以及CEO特质在货币薪酬和过度投资关系中的调节效应。以2009—2013年沪深主板A股上市公司为样本,实证结果发现:总体上CEO特质和货币薪酬存在关联,表现在年龄、学历和任期与货币薪酬正相关,而性别与薪酬无显著性关系;薪酬激励能够抑制过度投资,CEO学历通过知识效应加强了薪酬对过度投资的抑制作用,但年龄和任期的代理效应弱化了薪酬对过度投资的抑制作用,并发现国有公司和两职合一公司薪酬激励对抑制过度投资的无效性。从过度投资角度揭示了CEO特质对薪酬激励效应的作用机制,为合理制定薪酬合约和高管聘任等提供借鉴。