家族企业的CEO激励与投资战略选择

摘要

家族企业特殊的股权结构可能对高管激励和公司投资战略产生重要影响,对此利用我国A股主板上市公司2012—2017年数据进行实证检验,发现:与非家族企业相比,家族企业的CEO薪酬较高,但CEO薪酬业绩敏感性较低.家族企业中,家族CEO比职业CEO薪酬低,薪酬业绩敏感性也较低.与非家族企业相比,家族企业基于业绩的CEO变更的可能性较低,但职业CEO比家族CEO变更的可能性较大.投资战略方面,非家族企业更倾向于短期投资,表现为更高的流动比率和资产周转率.家族CEO战略目光更长远,更关注研究和开发、资本支出等长期投资战略.尽管两种不同类型企业在管理激励和战略方面存在差异,但公司业绩并没有表现出明显差异.