基于实物期权理论的高科技企业价值评估

摘要

实物期权的研究已有二十多年的历史，在国外已经进入扩大应用的阶段，在我国对其研究还处于起步阶段。随着实物期权理论的发展，实物期权已得到了广泛应用。本文首先对过去几十年来实物期权理论的应用研究进行了回顾和总结。其次，论述了实物期权的基本理论，实物期权的评价方法以及其应用前景。再次，分析了高科技企业中含有的实物期权，以及高科技企业价值评估方法，提出用实物期权方法评估高科技企业价值，反映了高科技企业的特点及其所包含复杂的实物期权特性。最后，结合高科技企业特点，采用了Schwartz和Moon(2000)的连续时间模型，运用蒙特卡罗模拟估值方法，评价了我国高科技企业的价值，并通过中兴通讯的案例进行实证分析。从计算结果看，得出的中兴通讯每股价值与近期的股价较为接近，在很大程度上揭示了公司的价值。通过敏感性分析，得出影响股价的重要参数，并分析了每股价值与上市公司市场价值存在差异的原因。由于中兴通讯在高科技企业中具有代表性，所以得出用实物期权方法可以较好的评价高科技企业的价值。

目录

文摘

英文文摘

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第一章绪论

1.1研究背景、目的

1.2研究意义

1.3国内外研究综述

1.4研究内容、方法

1.5研究的技术路线

1.6可能的创新点

第二章实物期权理论

2.1金融期权的概述

2.1.1金融期权的定义

2.1.2金融期权的类型

2.1.3金融期权定价基础

2.1.4金融期权定价理论与模型

2.2实物期权的概述

2.2.1实物期权的基本思想

2.2.2实物期权的应用逻辑

2.2.3影响实物期权价值的变量

2.2.4实物期权的基本特性

2.3实物期权和金融期权的比较

2.4实物期权理论评价企业价值的过程

2.5实物期权理论的评价方法

2.6实物期权理论的应用前景

第三章高科技企业的价值评估

3.1高科技企业价值评估特点

3.2高科技企业价值评估的原则

3.3高科技企业价值评估的基础和要求

3.4高科技企业中包含的实物期权

3.5高科技企业价值评估方法

第四章基于实物期权理论的高科技企业价值评估

4.1传统估值方法的缺点

4.2实物期权评估法的优点

4.3实物期权理论的评价模型

4.3.1实物期权模型概述

4.3.2 Schwartz和Moon的实物期权模型概述

4.3.3蒙特卡罗模拟

4.4基于实物期权理论的高科技企业价值评估

4.4.1 Schwartz和Moon的实物期权模型

4.4.2利用蒙特卡罗模拟法估值

4.4.3估计参数

4.5实证研究

4.5.1研究样本的介绍

4.5.2所选样本的代表性

4.5.2样本的资料来源

4.5.3样本的参数估计

4.5.4敏感性分析

4.5.5实证结果

4.6基于实物期权理论评估高科技企业价值的优越性

第五章结束语

5.1本文结论

5.2需要进一步研究的问题

参考文献

硕士生期间发表的论文

致谢