实物期权模型在互联网企业价值评估中的应用——基于腾讯公司的数据研究

摘要

在"大众创业、万众创新"的大环境下,资本对实体投资的热情空前高涨,而实体投资过程中对于企业价值的评估一直是投资界关注的焦点。现金流折现法（Discounted-Cash-Flow,简称DCF）是企业价值评估常用的方法,即将实体投资项目未来的现金流折现,然后通过扣除初始投资额之后计算的净现值,从而评估该项目的价值。这种方法隐含着两个假设:第一,企业投资和不投资的决策只限定于现在,不能延迟;第二,项目在投资只能按照原定计划实施,不能调整。因此,这种评估方法在企业经营环境具有较大的不确定性时具有局限性,比如在战略成长性较好或者经营灵活性较强的项目投资中,决策会随着环境的变化而随时需要作出调整,而现金折现法由于未考虑项目未来进一步的选择权而容易导致低估项目价值。针对企业价值评估方法的这一缺陷,一种新的企业价值评估方法进入投资者的视野——实物期权法。