激励还是抑制:政策环境与研发投入——基于股权结构视角

摘要

基于主板上市公司2007-2016年的数据,考察我国经济政策不确定性对企业研发投入的影响.通过建立非线性固定效应模型发现,(1)政策不确定性对研发投入的影响呈现倒“U”型,即政策不确定性在一定范围内激励研发,过度则抑制研发;(2)调节效应表明,股权集中和股权制衡正向调节政策不确定性对研发投入的影响,并且两者还有互补效应;(3)进一步研究发现,最优的股权结构是前五大股权越集中、第二、三大股东对第一大股东制衡度越大.