我国A股市场IPO长期表现的实证研究

摘要

新股长期弱势(long-rununderperformance),是指新股发行后的一段时间内(一般为3-5年)收益弱于市场平均或配比公司。研究新股长期弱势是否成立关键在于如何计量新股相对于基准收益的超额收益。本文以2009年7月至2012年10月之间在我国沪深股市上市的443家A股公司为样本,以综合A股市场回报率为基准收益率,采用事件研究法下的累积异常收益率(CAR)模型和购买并持有收益率(BHAR)模型衡量新股上市后三年内的表现。结果表明,我国存在至少三年的新股长期弱势。接着,本文又采用日历时间法CAPM模型进行研究,结果表明IPO表现长期强势。然后,本文建立线性回归模型,探讨了影响我国新股长期表现的影响因素,实证结果表明,上市首日个股回报率、热发行市场、流通股比例等是主要原因。