上市公司信息数量对股价波动的影响研究

摘要

信息数量是影响股价波动的重要因素.本文选取2014-2016年间A股上市公司的月度面板数据,通过实证研究检验了信息数量对股价波动的影响.研究结果表明,信息数量与股价波动负相关,即更多的信息能够降低股价波动.但是,不同类型的信息在不同类型的公司中对股价波动会产生不同的影响.把信息区分为新闻报道和公司公告两个类型,新闻报道对规模大和规模小的公司都起到了降低股价波动的作用,而公司公告则提高了大公司的股价波动,降低了小公司的股价波动.进一步研究发现,机构投资者越多的公司股价波动越高,而且机构投资者对信息与股价波动关系具有调节作用,即机构投资者抑制了信息降低股价波动的作用.研究结果揭示了信息影响股价波动的机制不是同质的,而是因信息类型和公司特征的不同而不同的.研究结果还支持了机构投资者增加股价波动,无法稳定市场的观点.