信息不对称视角下的知情交易与动量效应

摘要

应用Markov状态转移技术对EKOP模型加以改进,从交易活跃性的角度构建了时变PIN模型,并根据Fama-French四因素定价理论,以2009年上证50指数成分股为样本,通过面板回归分析考察了A股市场中知情交易与动量效应的关系。实证结果表明,知情交易能够短暂地影响动量效应,当知情交易概率提高时,资产价格变动的持续性增强,随后则出现收益反转现象。同时,信息不对称程度决定了交易行为对动量效应的影响效果。相对而言,信息不对称水平较低的股票更容易引发明显的动量效应。