公司特征、定向增发公告与股票流动性

摘要

以A股市场2011—2015年发布定向增发公告的上市公司为样本,采用事件研究法,构建Fama-Macbeth回归模型,综合利用高频与非高频数据,多角度探究股票流动性对定向增发公告的反应及公司特征对该反应特征的影响。结果表明,上市公司定向增发公告后短期内股票流动性水平显著提升;公司特征对不同流动性测度指标变化影响不同,总体上流动性改善程度与公告前后股价和交易量的变化值正相关,与波动率的变化值负相关。研究结论提供了市场微观结构对定向增发公告反应的经验证据,同时也说明不同的流动性测度指标影响因素不同,有助于完善市场监管和投资者风险管理。