瑞士国民银行的货币政策管理方式——2001-2004年的经验

摘要

@@ 一、引言rn由于瑞士法郎对主要货币大幅升值以及IT泡沫破灭以后全球经济放缓,瑞士经济在2001到2003年经历了一个经济增速放慢和通货紧缩的过程.以年为基础的消费物价指数率(后面称CPI并且总是以前一年为基数)在2000年11月达到峰值(+1.9%)后持续下降并且在2002年和2004年两度跌到零点以下.为对付经济增速放慢和通货紧缩,瑞士国民银行(后面叫SNB)大胆地把三个月伦敦银行同业拆放利率目标范围下限降为零(图1).在本文中我们把这种从2003年3月到2004年9月利率目标范围下限为零的政策管理方式叫做"事实上的零利率政策".由于这种大胆的银根松动以及全球经济的好转,瑞士经济在2003年中期显示出了复苏的迹象.CPI 在2004年3月达到其最低点,(-0.3%),而SNB从2004年中期开始放松其扩展性货币政策.