大股东变更和高层更换:市场绩效的实证研究

摘要

针对1997年到2001年我国上市公司并购中控制权变更的282例样本,就其控制权变更公告日效应的平均超常收益率和累计平均超常收益率进行实证分析.研究结论显示:(1)我国上市公司并购中控制权变更的信号传递效应在[-2,2]区间上完全实现.(2)在我国上市公司并购中控制权变更公告日收益率变动呈现出如下趋势:在公告日信号传递效应区间,其收益率显著为正;随着传递时间延伸,收益率显著为负,从而在整体上,我国上市公司并购中控制权变更对并购公司股东并未显示出明显绩效改善.(3)上述结论统计检验极其显著.