中国上交所国债利率期限结构的实证研究

摘要

基于无套利原理,本文通过合成工具构造贴现债券,并利用我国国债市场国债价格数据推导出我国国债利率期限结构。2009年11月23日我国国债利率期限结构是一条随到期日的延长不断上升、但上升速度逐渐减缓的曲线。该结论与利率期限结构流动性偏好理论的结论基本一致。较长时期来看,投资者对利率预期基本一致,国债价格基本能反应其真实投资价值。但短期而言,由于我国利率市场化水平不高,投资者对这部分国债预期存在较大偏差。我国国债市场存在套利机会,但由于整个国债市场交易不活跃,市场参与者套利的动力不足。