三因子Vasicek模型对上交所国债利率期限结构的实证研究

摘要

利率期限结构是指某一时点上,不同期限国债的利率与到期期限之间的关系。利率是现代市场经济和金融社会中一个最基础、最核心的变量。同时,它也是进行资产定价、保值及风险管理的基础。利率期限结构分为静态理论与动态理论。　　本文首先分析了国债利率期限结构的研究背景和意义,并总结概括了国内外关于利率期限结构研究情况,在论文第二章中首先详细地介绍传统利率期限结构理论,然后对本文使用的利率期限结构模型vasicek模型进行了推导。第三章详细阐述三因子vasicek模型的静态估计方法和动态估计方法。　　本文的实证研究部分,首先运用双时间变量参数 Nelson-Siegel模型产生即期利率的数据。通过对各期利率进行因子分析,得出三因子模型几乎能全面描述即期利率的动态特征。其次根据得到的即期利率数据,通过卡尔曼滤波法得出三因子vasicek模型的参数。最后由三因子vasicek模型模型估计的误差均方根数据可以看出,模型对于1年期即期利率的拟合不够准确,但对于其他期限即期利率数据的拟合较为准确,特别是对3年期、4年期和5年期的拟合最为准确,根据卡尔曼滤波方法所估计出的模型数据与实际数据相比在整体上比较接近,因此,三因子vasicek模型能够比较准确地描述我国国债市场利率期限结构的动态特征。

目录

封面

声明

中文摘要

英文摘要

目录

第一章 引言

第一节 本文的研究背景及意义

第二节 文献综述

一、国外研究综述

二、国内研究综述

三、本文的研究框架

第二章 利率期限结构理论及模型

第一节 传统利率期限结构理论

一、预期理论（expectation hyopthesis theory）

二、流动性偏好理论(liquidity preference theory)

三、市场分割理论(market segmentation theory)

第二节 利率期限结构的静态模型

一、息票剥离法

二、样条法

三．参数法

第三节 利率期限结构动态的随机分析基础

第四节 利率期限结构动态模型

一、单因素Vasicek模型

二、简化的三因子Vasicek模型

第三章 模型估计方法概述

第一节 静态估计方法——双时间变量参数NS模型

第二节 动态估计方法——卡尔曼滤波方法

一、卡尔曼滤波原理简介

二、三因素Vasicek模型对应的状态空间表示

第四章 上交所国债利率期限结构的实证研究

第一节 利率期限结构的静态估计-双时间变量参数NS模型

一、数据说明

二、双时间变量参数NS模型的实证结果

第二节 卡尔曼滤波待估参数初始值的确定

第三节 卡尔曼滤波估计结果

第五章 结语

附录

参考文献