融资约束、股价信息含量与投资-股价敏感性

摘要

本文利用股权分置改革后的A股数据,研究个股价格信息含量是否对企业投资决策有反馈效应.我们发现,股权分置改革以后,A股股价的信息含量对企业的投资-股价敏感性有显著为正的影响,而这种影响在股权分置改革以前并不存在.我们还发现,这种影响与上市公司面临的融资约束紧密相关.融资约束会制约企业投资对股价中的信息作出反应,本文从实际控制人性质、企业规模和是否集团企业几个维度衡量企业所面临的融资约束,均发现反馈效应仅存在于融资约束较弱的样本中.