投资者关注、融资融券交易与股价信息含量——基于交易所互动交易平台的经验据

摘要

中国股市长期以来存在严重的"同涨同跌"问题,久居不下的股价同步性限制了股价引导资源配置的效率.党的十九大着重强调金融服务实体经济能力的提高,增加股价的信息含量,促进资本市场理性配置资源,逐渐引起了企业界和学术界的关注.文章利用2013-2018年期间"深交所互动易"和"上证e互动"平台数据,考察了投资者关注对股价信息含量的影响,并以此为基础检验了融资融券交易对两者关系的调节作用.研究发现,投资者关注会显著提高股价中的信息含量,融资融券交易总体上会抑制投资者关注对股价信息含量的正向作用,但融资融券交易对二者影响的调节效应有所不同,融资交易使得投资者关注对股价信息含量的提高作用减弱,而融券交易使得投资者关注对股价信息含量的提高作用有所增强.研究结论可以为投资者、公司以及监管部门明确融资融券制度下投资者关注对股价信息含量的影响并做出相应决策提供重要启示.