股权集中与制衡对企业生存能力影响研究—基于企业成长期和成熟期视角

摘要

股权结构对公司治理、绩效与生存能力的影响一直是学术界讨论的热门话题,其争论的结果逐渐形成了“监控假说”和“侵占假说”两种观点。“监控假说”认为一定程度的股权集中更有利于激励持股股东对代理人的监督,提高决策效率,进而促使企业效益与生存能力获得进一步的提升;而“侵占假说”则认为股权集中,大股东容易侵占小股东的利益,不利企业治理以及生存能力的提升。采用实证研究的方法,以2013至2015年沪、深上市的制造业企业财务数据为样本,基于企业生命周期的视角,特别是在成长期、成熟期公司面对不同的竞争环境表现出来的特征为依据,建立相应的多元回归模型,进行数据分析与实证检验,分析上市公司在成长期、成熟期两阶段内股权集中与制衡对企业生存能力的影响。研究发现,成长期公司股权集中度和其生存能力间存在正相关,而成熟期公司股权集中度和其生存能力间存在U型相关;股权制衡度和其生存能力之间存在着倒U型关系。提出了公司应当辩证的看待股权集中的现象、公司的股权制衡度要适当、公司在不同生命周期阶段需匹配相关资源的政策建议。