两种治理模式下公司资本结构的演进及启示--一个交易费用分析视角

摘要

资本结构是公司资本配置制度的表现，英美和德日两大西方传统公司治理模式下的公司资本结构特征，源于其各自市场发育程度导致的与资本配置制度相关的市场型和管理型交易费用的分布特征：外部治理为主的英美模式公司筹资发生较高市场型交易费用，内部治理为主的德日模式公司筹资发生较高管理型交易费用。而在二战后全球化背景下，两种模式下交易费用分布特征发生了新变化，又使得公司资本结构特征趋同。因此，对于我国当前资本市场和上市公司的评价和改革，也必须立足于我国的基本国情，采取适合于我国市场发育现状的措施逐步改进。