中国影子银行的经济学分析:对金融稳定的影响

摘要

近年来影子银行在中国迅速发展,各类主体、金融机构广泛参与,资金一般流向宏观调控所限制的领域,且交易结构复杂,往往有多层的产品嵌套.影子银行的这些属性使其可能潜藏金融风险,对金融稳定也造成了广泛影响.本文经分析后认为,影子银行一是影响了金融风险的"防范",推动资产价格上涨,形成金融风险的"源";二是影响了金融风险的"化解",扭曲了金融机构的监管指标.本文首次运用李文喆(2019a)测算的翔实的中国影子银行总量和资产负债表结构时间序列数据,对上述分析进行实证检验.运用经济增长、贷款、影子银行、物价、房价组成的结构向量自回归模型(SVAR)的结果显示,影子银行存量同比增速冲击主要是对房地产价格增速产生了上拉作用,对经济增长、物价的作用不大.本文还原了考虑影子银行之后的主要监管指标,发现在考虑影子银行影响后,我国商业银行的资本充足率、拨备覆盖率均突破了法律法规规定的下限,存贷比也突破了有关法律法规规定的上限.近年来监管不断加强,部分还原后的指标有所改善,满足了监管要求.为有效应对中国影子银行发展对金融稳定造成的影响,本文提出了相应的政策建议.