机构投资者实地调研与上市公司融资约束——基于信息效应和治理效应双维视角的实证研究

摘要

基于机构投资者实地调研的信息效应和治理效应,本文以2013~2017年深市机构投资者实地调研数据为研究对象,实证检验了机构投资者实地调研与上市公司融资约束之间的关系。研究发现:机构投资者实地调研能够有效改善企业信息环境与治理环境,缓解上市公司融资约束。机构投资者实地调研对上市公司融资约束的缓解作用在信息环境好、治理效率高的情况下更为显著。进一步研究表明,机构投资者实地调研是通过信息效应和治理效应两个渠道缓解了企业的融资约束,特别是在非国有企业的样本中更为显著。在替换变量衡量方法以及控制内生性问题后,该结论依然稳健。研究结论不仅有助于加深对机构投资者实地调研行为的认识,同时为改善我国资本市场信息环境提供了有益的启示。