异质机构持股与公司投资:地缘邻近的治理效应

摘要

随着资本市场的发展,机构投资者在公司治理中扮演的角色日益受到学术界和实务界的关注.本文基于中国资本市场,通过计算基金公司总部与其持股上市公司总部的地理距离和基金公司过去四个“半年度”的加权平均换手率,把机构投资者分为本外地机构投资者、长短期机构投资者,探讨了地缘邻近、机构持股与上市公司投资之间的内在联系.研究发现,与外地机构投资者相比,具有地缘邻近优势的本地机构投资者更可能抑制过度投资和投资不足;与短期机构投资者相比,长期机构投资者更可能抑制公司非效率投资;但长期机构投资者在公司投资方面的治理效应与地缘邻近优势密切相关,本地长期机构投资者在抑制公司非效率投资方面的治理作用更强.