多元化战略与资本结构之间关系探析

摘要

构建动态结构模型,根据2000～2006年中国上市公司的面板数据,运用系统广义矩方法对其进行了检验.检验结果表明,共同保险理论和内部资本效率理论均无法解释我国上市公司特有的资本结构的变化.我国上市公司的资本结构和多元化战略间是互为因果关系的.多元化程度的提高,很可能加剧债权人和公司间的信息不对称,从而提升企业的负债能力,引起资本结构上升;而资本结构上升又会反过来对多元化行为产生一定的制约作用,引起多元化程度的下降.此外,多元化经营会带来企业盈利能力和企业规模的下降,说明企业多元化行为所增加的负债资金主要被转移到了企业的核心行业,且并未能取得很好的经营绩效.因此,多元化和资本结构相互影响的过程并未表现出明显的战略关系特征,很可能为债权人和投资者带来利益侵害.