电力上市公司企业价值评估研究

摘要

电力行业是支撑我国经济和社会发展的基础行业和公用事业，在我国能源行业中占有重要地位。电力上市公司是我国电力行业中的代表。在资本经济不断发展的过程中，电力市场随之不断地发展，电力改革也随之在进行深化。众多电力板块的投资者们需要更加准确的信息用以评估目标电力投资对象的整体价值，他们开始将目光投入到企业价值评估的方式、方法选择上，科学、合理的评估方法成为广大投资者关注的热点。传统的评估方法因其自身局限性，并不能全面、准确评估电力上市公司的企业价值，因此本文将实物期权的理论引入电力上市公司的企业价值评估中来。
　　本文以电力上市公司企业价值为研究对象，首先，通过对国内外相关文献的回顾，从整体上阐述了企业价值评估的理论方法和实物期权的理论方法，并从评估角度定义了企业价值。其次，本文界定了电力上市公司的企业价值的构成，认为电力上市公司的企业价值由显性获利价值和潜在获利价值两部分构成，同时，针对影响电力上市公司企业价值因素和评估电力上市公司企业价值时遇到的难点问题进行了分析。然后，本文探讨研究了传统企业价值评估理论在电力上市公司企业价值评估中的局限性和将实物期权理论运用到企业价值评估方面的优越性和适用性，进而选择应用Black-Scholes模型对电力上市公司企业价值进行评估。最后，本对6家电力上市公司进行了实证研究，评估结果表明，基于Black-Scholes实物期权法的电力上市公司的企业价值评估结果高于市场法的评估结果和6家电力上市公司的市值，且基于Black-Scholes实物期权法的评估结果稳定性更强，更加可靠。
　　本文的目的旨在通过对我国的实物期权定价理论的深入研究，丰富相关理论的实践，以期进一步完善和改进企业价值评估的方式和方法。同时，为我国探索符合我国国情和实际需要的电力上市公司企业价值评估体系做出贡献。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 选题背景及研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 国内外研究动态

1．2．1 国外研究综述

1．2．2 国内研究综述

1．3 研究内容

1．4 本文创新之处

第2章 企业价值评估的理论与方法

2．1 企业价值理论

2．1．1 企业价值的内涵

2．1．2 企业价值的特点

2．2 企业价值评估理论

2．2．1 企业价值评估的涵义

2．2．2 企业价值评估的意义

2．3 企业价值评估的传统方法

2．3．1 成本法

2．3．2 市场法

2．3．3 收益法

2．4 实物期权理论

2．4．1 期权的基础理论

2．4．2 实物期权的特点

2．4．3 实物期权的分类

2．5 企业价值评估方法的选择原则

2．6 本章小结

第3章 电力上市公司企业价值评估问题分析

3．1 电力上市公司企业价值构成分析

3．1．1 由显性获利能力创造的价值

3．1．2 由潜在获利能力创造的价值

3．1．3 电力上市公司企业价值的构成

3．2 电力上市公司企业价值影响因素分析

3．2．1 宏观经济环境

3．2．2 中观行业环境

3．2．3 企业自身状况

3．3 电力上市公司的特点

3．4 电力上市公司企业价值评估的难点

3．5 本章小结

第4章 电力上市公司企业价值评估方法选择

4．1 传统评估方法在电力上市公司企业价值评估中的局限性

4．1．1 成本法的局限性

4．1．2 市场法的局限性

4．1．3 收益法的局限性

4．2 实物期权在电力上市公司企业价值评估中的应用优势

4．3 实物期权在电力上市公司企业价值评估的适用性分析

4．4 实物期权定价模型

4．4．1 二叉树期权定价模型

4．4．2 Black-Scholes期权定价模型

4．5 本章小结

第5章 电力上市公司企业价值评估实证研究

5．1 样本的选择

5．2 行业分析

5．2．1 行业发展概况

5．2．2 行业面临的风险

5．2 资料来源及评估时点

5．3 应用B-S实物期权定价法对样本公司企业价值进行评估

5．3．1 实物期权分析

5．3．2 参数估计计算

5．3．3 评估计算过程

5．4 实物期权法评估结果和模型参数敏感性分析

5．4．1 样本公司实物期权法评估结果

5．4．2 实物期权法评估模型参数的敏感性分析

5．5 实物期权法评估结果与市场法评估结果的比较分析

5．5．1 样本公司市场法评估结果

5．5．2 整体比较分析

5．5．3 方差比较分析

5．6 实物期权法评估结果与样本公司市值的比较分析

5．6．1 样本公司市值

5．6．2 整体比较分析

5．6．3 方差比较分析

5．7 本章小结

第6章 结论与展望

6．1 结论

6．2 不足与展望

参考文献

附录

攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果

致谢