放松卖空管制与公司会计稳健性——基于市场化程度的视角

摘要

2010年3月31日，中国正式启动融资融券交易试点，允许符合条件的投资者向证券公司借入资金买入证券，或者借入证券并卖出。这一机制放松了对卖空交易的管制，为投资者挖掘企业负面信息提供了机会。面对被卖空的风险，企业会减少会计操纵、粉饰报表的行为，提供更加真实可靠的会计信息，这就导致企业的会计稳健性得到提高。本文借助中国放松卖空管制的准自然实验环境，以2007-2017年1352家上市公司的数据对放松卖空管制对会计稳健性的影响效果进行了检验，为放松卖空管制的制度效果提供了实证依据。　　本文共分为六章。第一章为绪论；第二章为文献综述，对会计稳健性、融资融券制度的经济后果以及市场化程度对其调节作用的相关文献进行了梳理；第三章对相关理论进行了阐述，以理论为基础对放松卖空管制对会计稳健性的影响进行了理论分析并提出假设；第四章为研究设计，论述了本文的研究样本、数据来源以及研究模型与变量设定；第五章揭示了本文相关假设的实证结果，并进行了稳健性检验；第六章总结了全文的研究结论、提出了政策建议并论述了本文局限及未来进一步研究的方向。　　本文利用中国放松卖空管制的准自然实验环境，使用双重差分的回归方法对融资融券对会计稳健性的影响进行了分析，同时，选取市场化进程这一指标为切入点综合评价企业外部环境，考量外部环境的影响。本文得到的主要结论包括：　　1.理论分析表明，在卖空机制下，投资者会通过挖掘企业负面信息获利，企业为降低被卖空的会减少利润操纵行为，从而提高会计稳健性。同时，理论分析还表明，在市场化程度较高的地区，卖空机制能够发挥更加显著的作用，放松卖空管制的政策效果依赖于更加先进、发达的外部环境，法治化程度具有相同的作用。　　2.本文实证结果表明，放松卖空管制对公司会计稳健性具有正向影响。相对于没有成为卖空标的的公司，上市公司成为标的后会计稳健性显著提高。并且，与市场化程度、法治化水平较低的地区相比，对于市场化程度、法制建设程度较高的地区，放松卖空管制对会计稳健性的提升作用更加明显。　　3.通过对公司产权性质对放松卖空管制政策效果的影响的进一步分析表明，相较于国有企业而言，非国有企业中放松卖空管制的影响作用更加明显。实证结果验证了这一假设，放松卖空管制仅在市场化程度较高地区的非国有企业中对会计稳健性具有显著的影响。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.2.1理论意义

1.2.2现实意义

1.3 研究思路与研究方法

1.3.1研究思路

1.3.2研究方法

1.4 研究内容与框架

1.5 创新点

第2章 文献综述

2.1 会计稳健性

2.1.1会计稳健性的存在性

2.1.2会计稳健性的影响因素

2.1.3会计稳健性的经济后果

2.2 融资融券制度的经济后果

2.2.1市场效率

2.2.2公司行为

2.3 市场化程度的调节作用

2.4 研究评述

第3章 理论基础与研究假设

3.1 概念界定

3.1.1 放松卖空管制

3.1.2 会计稳健性

3.2 理论基础

3.2.1委托代理理论

3.2.2信号传递理论

3.2.3利益相关者理论

3.3 假设提出

3.3.1放松卖空管制与企业会计稳健性

3.3.2市场化程度的影响

3.3.3法治化水平的影响

3.4 小结

第4章 研究设计

4.1 研究样本与数据来源

4.2 实证模型与变量设定

4.2.1实证模型

4.2.2变量设定

4.3 小结

第5章 实证结果

5.1 描述性统计

5.1.1模型变量描述性统计

5.1.2会计稳健性描述性统计

5.1.3市场化程度描述性统计

5.1.4变量相关性检验

5.2 放松卖空管制与会计稳健性

5.3 市场化程度的影响

5.4 法治化水平的影响

5.5 稳健性检验

5.5.1倾向得分匹配

5.5.2安慰剂检验

5.6 进一步分析

5.7 小结

第6章 研究结论、建议与未来展望

6.1 研究结论和政策建议

6.1.1研究结论

6.1.2政策建议

6.2 研究局限和未来展望

6.2.1研究局限

6.2.2未来展望

参考文献

致谢