中国证券市场羊群行为研究——基于行为金融学的分析

摘要

“羊群行为”作为一种特殊的非理性现象，一直都是行为金融学研究的重要方向，我们定义其为投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论(即市场中的压倒多数观念)，而不考虑自己的信息的行为。由于羊群行为涉及多个投资主体相关性行为，对于市场的稳定性、效率有很大的影响，对其研究引起了学术界和政府监管部门的广泛关注和研究，产生了许多有用的理论结果。 本文内容主要是针对中国证券市场的实际情况对投资者羊群行为的分析研究。开篇先对羊群行为的定义、理论基础和国内外的相关研究情况做了简要介绍，然后作者以沪深300指数涉及的各成分股为观测样本，运用横截面收益率离散度(CSSD)的测量方法对当前市场的羊群现象做出实证检验，并试图对结果进行解释和分析。文章最后，是对个人投资者的一些投资策略建议，如反向投资策略、平均投资策略、小盘股投资策略、价值投资与集中投资策略等，并且提醒注意，每种策略都应该与中国证券市场的实际情况相结合。 当前，中国证券市场正处于飞速发展阶段，对市场上羊群行为的非理性因素分析，明确其发生的机理，对引导广大投资者进行理性决策和整个证券市场健康的可持续的发展都具有重要的现实意义。

目录

文摘

英文文摘

声明

导论

一、选题背景

二、国内外研究现状

三、本文研究方法和结构安排

四、研究意义和不足之处

第一章羊群行为理论综述

第一节 “羊群行为”概述

一、“羊群行为”的定义

二、“羊群行为”的概念辨析

第二节“羊群行为”的形成机制

一、基于外部支付性的羊群行为理论

二、基于声誉的羊群行为理论

三、基于不完全信息的羊群行为理论

四、基于群体心理的羊群行为理论

第三节“羊群行为”对金融市场的影响

一、羊群行为稳定作用

二、羊群行为的非稳定作用

第二章基于沪深300指数的羊群行为实证分析

第一节“羊群行为”的测度方法

一、羊群行为测度的LSV方法

二、羊群行为测度的PCM方法

三、羊群行为测度的CH法

四、羊群行为测度的CCK法

第二节实证模型的选取

第三节研究对象与数据来源

一、研究对象的选择

二、数据来源

第四节基于沪深300指数的实证分析

一、实证检验结果

二、回归结果分析

三、实证上的创新与不足之处

第三章中国证券市场羊群行为原因分析

第一节宏观原因分析——证券市场的缺陷

一、市场尚不规范

二、投资结构不合理

三、市场信息不对称

四、管理层缺乏足够的监管力度

第二节微观原因分析——投资者的心理偏差

一、从众心理和人群传染

二、强烈的“政策依赖”倾向

三、对报酬、声誉的需要

第四章行为金融理论对我国证券市场的启示

第一节对证券市场建设的启示

一、健全信息披露制度

二、改善投资主体的比例结构

三、重视对中小投资者的教育

第二节对广大投资者的策略建议

一、平均投资策略

二、反向投资策略

三、小盘股投资策略

四、价值投资策略和集中投资策略

结论

参考文献

致谢

个人简历