行为金融学视角下的股票资产抛售研究

摘要

股票资产交易研究历来以价格为中心,对于抛售问题的理论研究十分稀少。但是价格最终是要受到抛售和购买制约的,因此对抛售的研究是研究股价的一个重要基础。此外,抛售作为一类金融行为,在研究过程中必然要引用已有的行为金融理论,这本身可以起到对行为金融理论的检验作用。因此对抛售问题的理论研究在股价决定理论和行为金融理论方面考虑都是十分有价值的。 由于到目前为止,还没有被学术界广泛认同的抛售问题理论模型,因此本文主体部分的第一个工作就是建立抛售倾向的决定模型,采用的思路是通过比较继续持有效用和抛售效用的大小。由该模型得到,抛售倾向受非预期因素和预期因素两方面共同影响,所以之后文章分别从这两个方面讨论了：什么影响抛售、如何影响这两个问题,其中在预期因素问题中,还讨论了看跌预期(引起抛售的主要预期)如何形成及如何持续。 考虑到抛售问题是行为金融的研究范畴,开篇不久,文章介绍了本文主要应用到的行为金融理论--前景理论、心理账户理论、行为偏差理论。进入预期和非预期因素讨论阶段后,为使分析思路清晰,分别将非预期和预期因素作为外生考虑,采用的是比较静态分析法。此外,在分析过程中(尤其市非预期因素分析),大量的使用了数学推导的方式,并使用了演绎和归纳等分析方法。 本文是定性的,在研究过程中没有使用任何实际数据,因此建立起来的很多标准只证明其存在,而没有推算是多少。因此,以后通过实证方式来推测文章中的标准将会很好的检验和补充本文的结论。

目录

文摘

声明

第一章绪论

1.1选题背景和意义

1.1.1背景

1.1.2意义

1.2文献综述

1.2.1关于抛售的研究成果

1.2.2行为金融学理论成果

1.3研究内容与方法

第二章理论基础

2.1前景理论

2.1.1价值函数

2.1.2权重函数

2.2心理账户

2.3行为偏差

2.3.1赌徒谬误

2.3.2羊群效应

2.3.3代表性偏差

2.3.4过度自信

2.3.5证实偏差

2.4本章小结

第三章构建基本模型

3.1决定经济行为准则的假设

3.1.1传统的行为准则假设

3.1.2前景理论的行为准则假设

3.2前景理论假设下的抛售准则

3.2.1继续持有和抛售的效用

3.2.2抛售的准则

3.3本章小结

3.3.1结论和研究过程

3.3.2之后的研究方向

第四章影响抛售倾向的非预期因素

4.1非预期因素对π(p)△u的影响

4.1.1价值函数性质和Object形式规范

4.1.2看涨预期状态下r变化带来的影响

4.1.3看跌预期状态下r变化带来的影响

4.1.4几点说明

4.2非预期因素对U的影响

4.2.1 U对账面收益率导数的性质

4.2.2考虑U后非预期因素对抛售的影响

4.2.3关于σ和ξ的说明

4.3本章小结

第五章预期因素分析

5.1说明和规范

5.1.1基本观念

5.1.2 Object形式的选取

5.1.3非预期因素的外生

5.2预期因素对抛售的直接影响和之后的研究

5.2.1预期因素对抛售的直接影响的比较静态研究

5.2.2预期因素本身的研究

5.3看跌预期的形成

5.3.1"赌徒谬误"与看跌预期的形成

5.3.2羊群效应与看跌的形成

5.3.3纵向的代表性偏差与看跌形成

5.3.4横向的代表性偏差与看跌预期的形成

5.4自负与持续看跌

5.4.1和自负相关的思维定势

5.4.2过度自信与看跌持续

5.4.3证实偏差与看跌持续

5.5本章小结

结论

参考文献

攻读博士/硕士学位期间取得的研究成果

致谢