财务预警模型及其实证研究——上市公司财务困境预警

摘要

财务困境预警是财务预警的核心内容。上市公司是现代企业的典型代表，有较好的管理制度和较完善的财务会计资料，以此为例探索财务困境预警模型，具有代表性和实用性。 随着我国大力发展资本市场，市场经济体制改革逐步深化完善，上市公司在面临竞争环境越来越激烈的情况下，不可避免使一些企业陷入财务困境，甚至走向破产。企业一旦发生危机，就会危及经济生活中的多个方面，产生极大的影响。有效预测企业财务困境，不仅是企业管理的重要工作，而且也是商业银行进行信贷风险管理中的重要环节，是证券市场投资人减少承担企业经营风险的重要手段。 西方发达国家在企业财务困境预测领域已经积累了大量的实践经验，而我国还处于探索阶段，但是伴随我国上市公司信息披露制度的不断完善，财务会计信息的真实性和可靠性也在逐渐提高，这对企业财务困境预测的实践应用起到了推动作用。文章以失败上市公司作为研究对象，在大量占有文献资料的基础上，结合证券市场的特点，把失败界定为特别处理ST和*ST。通过收集上市公司的失败的案例和数据，从理论和实证两个角度对上市公司失败的财务预警展开研究：剖析ST股票的失败案例，从公司战略、监督机制、投资三个方面分析上市公司失败的原因，总结出上市公司失败的财务特征，为偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力和现金流量的恶化。这为模型构建中研究变量的选择提供了事实依据。 以中国证券市场公开的上市公司年报数据为依据，在计算相关的财务指标时，为减弱行业因素影响，提出按行业财务特征分类建立行业预警模型的思路，并综合考虑样本数的稀缺性与行业区分细化这两个反相作用的因素，应用快速聚类分析方法对行业适当分类，并根据行业间的财务特征来检验分类的正确性；对样本进行配对分析，从而筛选到合适的指标体系；考虑财务指标具有多重共线的局限，采用因子分析方法提取公因子，使反映的信息量累计达到93.354％；运用Logistic回归对不同行业提前两年的财务预警预测研究。 对模型的研究分为关于财务指标的Logistic回归模型和加入现金管理特征指标的回归模型。在模型设计中特别加入现金管理特征指标，因为现金是制约企业经营活动的首要因素，是经营者、投资者和债权人关注的焦点，在财务管理工作中具有较大的现实意义，最终回归模型对上市公司财务困境的预测能力达到90.9％，说明其具有实用性，这也是文章研究的突出成果。

目录

文摘

英文文摘

声明

1绪论

1.1论题的研究意义

1.2研究的内容及方法

2财务危机的界定及形成机理

2.1财务危机的界定

2.2剖析财务危机产生的原因

2.3上市公司失败的财务特征

3财务预警理论综述

3.1财务预警危机预测的基础理论

3.2国外财务预警模型研究综述

3.3国内财务预警研究情况

3.4财务预警研究的局限性和展望

4财务预警指标体系

4.1财务指标的选取原则

4.2财务预警指标的分析

5上市公司财务预警模型及实证分析

5.1不同行业财务特征差异性分析

5.2上市公司财务预警Logistic回归模型

5.3引入现金管理特征变量的回归模型

6总结

6.1结论

6.2后续研究注意事项

附录

参考文献

发表论文和科研情况说明

致谢