中国债券市场利率期限结构及利率风险管理研究

摘要

本文对我国债券市场的利率期限结构的静态估计、利率曲线的变动因素及债券投资组合的利率风险管理问题进行深入的探讨。首先介绍了两种有代表性的用数量方法推导的利率期限结构估计模型：Nelson-Siegel模型的扩展模型和多项式样条法中的B样条模型，并分别运用这两种方法对我国上交所债券市场的利率期限结构估计进行了实证研究。运用主成分分析法探讨了影响我国债券市场利率曲线变化的主要利率风险因素。结果发现，我国利率曲线的变动除平行移动外，非平行移动的因素也占有相当的比重。由于中国债券市场是一个还不够成熟但又在迅速发展的市场，这就使得利率的变异性水平相比发达国家成熟市场而言较大，这种过度变异特征表明中国债券市场仍未形成一种健康有序的交易机制，利率风险较大。因此进行相关的利率风险管理研究就尤为必要了。探讨了债券利率风险管理的三因素模型，并将基于因子久期的三因素模型与传统的麦考利久期套期保值做比较。实证结果表明，基于因子久期的三因素模型的套保效果明显优于麦考利久期套保。

目录

摘要

绪论

第一章利率期限结构的估计

第一节利率期限结构的一般概述

一、利率的一般概述

二、利率期限结构理论

第二节利率期限结构研究的文献回顾

第三节利率期限结构的估计模型

一、模型选择

二、模型说明

第四节实证结果与分析

一、数据来源

二、结果与分析

第二章利率期限结构变化的主成分分析

第一节利率期限结构变化主成分分析的文献综述

第二节利率期限结构变化的主成分分析理论

第三节对上交所国债市场利率期限结构变化的实证分析

第三章基于主成分分析的VaR估计

第一节债券市场利率风险管理的文献综述

第二节VaR在金融风险管理中的应用

第三节基于主成分分析的蒙特卡罗VaR估计

第四节应用因素情景仿真评估利率期限结构的风险值

第四章债券组合的利率风险管理

第一节债券利率风险管理的传统方法：久期凸度法

第二节债券利率风险管理的三因素模型

一、基于主成分分析的三因素模型

二、基于Nelson-Siegel模型的三因素模型

第三节麦考利久期套保和因子久期套保比较

一、因子久期的计算

二、实证分析

结束语

参考文献

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后记与致谢

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