基于Nelson-Siegel模型国债积极投资策略的实证研究

摘要

我国债券市场在2013年取得了较大的发展，在总交易规模、全年发行人民币债券总额以及年末托管余额方面都出现了较大的增长，其规模分别达到了262.7万亿、9万亿以及29.9万亿元，同比增长3.85％、12.5％和14.4％。另一方面，我国居民的理财需求也在快速的增长。根据普益财务数据，2013年我国共发行56827款银行理财产品，56.43万亿元的发行规模，同比增长85.87％。另外，2013年，深圳交易所的相关报告显示投资者人均持有4.49种金融产品，同比增长6.65％。一面是债券市场的快速发展，一面是居民理财需求的大幅增加，这必然催生人们对于债券的投资需求。并且债券这种金融产品风险较小，到期期限和每期现金流相对稳定。债券的这些特点使其非常适合风险厌恶并且有稳定现金流需求的普通投资者。
　　本文正是希望通过对于利率曲线模型以及债券积极投资策略的研究分析，提出较为完善的投资策略，为实际投资当中的机构投资者服务。本文主要基于静态以及动态Nelson-Siegel模型对利率曲线进行研究。在静态Nelson-Siegel模型的研究中，本文论述了β0、β1、β2以及β4即（β0+β1）的变动情况，并实证分析了基于β1和β2的三种投资策略。研究结果表明βo、β1、β2以及β4具有较为明确的经济学含义，并且主成分分析结果表明βo、β1、β2所对应的水平因素、倾斜因素以及曲率因素，能很好地刻画利率曲线的变动。基于β1和β2的三种投资策略在综合考虑利率曲线水平变化的情况下能获得较好地收益。在动态Nelson-Siegel模型的研究中，研究结果表明动态模型能较好地预测1-3个月的利率曲线走势，特别是在利率曲线水平移动方面，这正好补充了上述投资策略的不足。在有一定宏观经济预期以及动态Nelson-Siegel模型对未来利率曲线的预测时，适时的选择合适的上述投资策略进行投资，不仅能提高投资的安全性，而且能使投资收益率大大增加。

目录

摘要

第1章 引言

1．1 研究的背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究的方法及思路

1．2．1 本文研究主要方法

1．2．2 本文的结构安排

1．3 创新与不足

第2章 文献综述

2．1 国外文献综述

2．2 国内文献综述

第3章 债券积极投资策略

3．1 债券消极投资策略

3．2 债券积极投资策略

3．2．1 基于利率曲线预测的三种投资策略

3．2．2 基于市场不完全有效的套利策略

第4章 即期利率曲线的构建方法

4．1 息票剥离法

4．2 多项式样条法

4．3 指数样条法

4．4 静态Nelson-Siegel以及Svensson扩展模型

4．5 动态的Nelson-Siegel模型

第5章 静态Nelson-Siegel模型拟合的实证研究

5．1 样本数据的选取

5．2 静态Nelson-Siegel模型的拟合结果

5．3 即期利率曲线结构的主成分分析

5．3．1 主成分分析简介

5．3．2 主成分实证分析数据样本的选取

第6章 基于Nelson-Siegel模型积极投资策略的实证研究

6．1 基于静态模型β0、β4的投资策略研究

6．2 基于静态模型β1的投资策略的实证研究

6．2．1 基于静态模型β1骑乘策略的实证研究

6．2．2 基于静态模型β1多空投资策略的实证研究

6．3 基于静态模型β2积极投资策略的实证研究

6．4 基于动态Nelson-Siegel模型利率曲线预测的实证研究

6．5 本章小结

第7章 研究结论

参考文献

致谢

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