基于动态Nelson-Siegel模型的国债投资策略

摘要

随着我国经济的飞速发展，国债市场的发行量和成交量尤其是最近10年出现了爆发式的增长，投资者对国债的配置比重逐渐增加，国债投资策略的研究和应用也受到了广泛的关注。利率期限结构是资产定价、组合管理的极为重要的参考因素，因此利率期限结构一直是研究热点。当前，这方面的研究主要可以分为期限结构的静态拟合和动态预测。
　　本文选取了上交所、深交所和银行间交易市场2010年1月至2013年12月的月度交易数据作为样本内数据，使用Nelson-Siegel模型、Svensson模型和 B样条模型对样本内的每月数据进行静态拟合，拟合结果表明了Nelson-Siegel模型在我国国债市场有更好的应用效果。静态拟合得出参数构成了动态Nelson-Siegel模型的状态因子向量的一个时间序列，本文使用“Diebold和 Li两步法”预测下一时间点的利率期限结构，并采用向后迭代的方式得到2014年1月至2015年12月样本外数据的每月预测结果。根据这些预测结果，本文主要运用预期收益率曲线策略和向量久期免疫策略进行实证检验，发现预期收益率曲线策略主动管理国债投资组合能够有效规避市场波动，实现高于市场基准的投资收益；向量久期免疫策略的免疫效果较传统久期免疫策略实现了一定程度的提升，但更大的计算量和复杂度影响了策略的实用性。

目录

声明

答辩决议书

第一章 引言

1.1研究背景

1.2研究目的及意义

1.3研究方法

1.4研究框架

第二章 文献综述

2.1国外文献综述

2.2国内文献综述

2.3本章小结

第三章 利率期限结构静态拟合

3.1 B样条模型

3.2 Nelson-Siegel模型

3.3样本与数据

3.4实证拟合

3.5纵向检验

3.6本章小结

第四章 动态Nelson-Siegel模型

4.1理论介绍

4.2实证分析

4.3本章小结

第五章 国债投资策略

5.1预期收益率曲线策略

5.2向量久期免疫策略

5.3本章小结

第六章 结论

6.1结论

6.2创新点与不足

参考文献

致谢