产权性质、高管内部薪酬差距与公司绩效的关系研究——基于高管激励与员工激励的路径分析

摘要

本论文以2010-2015年A股上市公司为研究样本，分十五个行业研究高管薪酬差距与公司价值之间的关系，通过引入全要素生产率（TFP）与企业资本投资（INV）这两个中介变量，分高管激励与员工激励这两个路径来研究薪酬差距与企业绩效之间的作用机理。论文同时研究了相对薪酬差距与绝对薪酬差距，选取了高管团队内部的绝对薪酬差距（JGAP1）、高管与员工的绝对薪酬差距（JGAP2）、高管团队内部的相对薪酬差距（CGAP1）、高管与员工的相对薪酬差距（CGAP2）这四个指标作为自变量高管薪酬差距，以弥补原有文献单一研究一种薪酬差距的缺陷；选取滞后一年的总资产收益率（ROA）作为因变量。论文研究结果表明，在绝大多数行业，CGAP1的增加有助于公司绩效的提升，但当CGAP1过大时又将对ROA产生负面影响，即CGAP1与ROA呈倒U型关系；同样，CGAP2与ROA也存在倒U型关系，不同的是，在个别行业，如水利、环境和公共设施管理业，CGAP2与ROA呈负相关关系；对于自变量JGAP1与JGAP2，除去一两个行业，在大部分行业中，JGAP1、JGAP2均与ROA呈正相关关系。全要素生产率（TFP）充当中介变量的行业集中在第二产业，如制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，建筑业等；企业资本投资（INV）充当中介变量的行业则集中在第二产业与第三产业。另外本文选取了产权性质作为调节变量，研究了在特定行业中，上市国企与上市非国企的样本中，自变量与因变量之间的关系是否发生变化。

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