创业板和中小板上市公司高管权力竞争与变更及其对公司绩效的影响研究

摘要

高管是一个企业经营管理的关键和灵魂人物，企业的发展离不开高管的决策。近年来我国股市中时有发生的业绩造假案等事件也暴露出我国上市公司目前缺乏对于管理层人员的监督和管控，缺乏合理有效的约束和激励机制来规范高管的行为。造成这种问题的原因，与当前企业管理制度有关。在现代的企业制度中，公司所有权和经营权的分离导致了委托代理问题的发生。委托代理问题就是基于信息不对称、监督成本比较高的情况下形成的代理人为了遵循自身利益最大化，而做出的影响公司管理并损害股东利益的行为。为了尽量避免这一问题，公司董事会往往会采取替换高管这种方式来约束高管行为，改善公司业绩。同时，高管个人由于自身知识水平、技术能力、人脉资源等方面的积累，通过权力争夺竞争管理职位，取代能力较差的高管，成为继任高管。
　　创业板和中小板上市公司多为高技术性企业，对于技术的研发创新比较注重，因此对高管的知识和技术能力也有一定要求。那么当企业技术资本与人力资本增加时，是否会引起一些高管离职呢？本文用企业无形资产比重代表公司技术资本、用工资成本占比代表人力资本，检验这两者与因不同原因而离职的高管之间的关系。本文运用竞争风险回归模型的实证分析发现，企业技术资本增加与因结束代理原因而离职的高管之间呈显著正相关关系，企业技术资本的积累会引起代理高管人员结束代理职务，凭借具备的知识和技能成为继任高管;而企业工资成本占比与因完善公司法人治理结构原因离职高管呈显著正相关关系，企业人力资本的增加会促使公司完善激励和约束机制，激励更有能力和责任感的高管上位。
　　无论是解决委托代理问题还是高管间权力竞争相互取代，都导致了高管更替。那么变更高管是否能够提高公司绩效呢？本文在对国内外相关文献进行梳理和总结后，发现目前学者在高管变更是否能够提高公司业绩这一研究问题上并没有得出一致结论，而是分成两类。一类学者赞成经营改善假说，认为高管变更能够显著提高公司绩效;而另一类学者则认同替罪羊假说，认为高管变更不会改善公司业绩，甚至会对公司业绩产生负向影响，被解聘的高管不一定是能力不强，而是充当了替罪羊。本文以2006年至2014年创业板和中小板上市公司董事长和总经理变更情况为研究样本，将高管变更这一事件分为高管离职和高管继任两个过程，分别研究其对公司业绩的影响;并借鉴以往相关文献的分类方法，将高管离职和继任分别划分为正常变更和非正常变更、外部继任和内部继任各两种不同的类型。之后，本文动态地研究高管变更后一年、两年、三年与变更前一年的公司业绩变化幅度，以讨论高管变更对公司业绩的短期和长期影响。通过运用OLS回归模型，本文得出结论:高管变更会对公司业绩产生负相关影响，即高管变更会降低公司业绩。其中，正常变更不会对公司绩效造成显著影响，然而非正常变更会显著降低公司绩效。同时，从长期来看，高管外部继任会提高公司股票收益，而高管内部继任会对公司绩效产生负向反应。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 选题背景与意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 选题意义

1．2 研究框架与研究内容

1．3 研究方法与研究工具

1．4 创新之处

第2章 国内外文献综述

2．1 委托代理问题与高管内部权力竞争

2．2 高管变更与公司绩效

2．3 高管继任与公司绩效

第3章 企业技术和人力资本增加对高管离职影响的实证分析

3．1 变量定义与描述性统计

3．2 实证分析

第4章 高管变更对公司绩效影响的实证分析

4．1 研究假设

4．2 样本选择与变量定义

4．3 实证模型

4．4 回归结果与分析

4．4．1 描述性统计

4．4．2 实证分析

4．5 稳健性检验

第5章 研究结论和政策建议

5．1 研究结论

5．2 政策建议

参考文献

致谢