管理者代理成本与并购绩效的关系研究

摘要

高层管理者报酬一直是人们关注的热门话题。公司给予管理者丰厚的薪水是为了激励他们更卖力的工作，激励他们去提高公司的业绩。但是薪酬激励的结果真的能如人所愿，薪酬激励一定能减少代理成本吗？本文的研究将回答这个问题。此外，管理当局作为公司投资活动的重要决策者，他们实施的投资行为直接影响着公司的成败与发展，并购是管理者善用的投资手段之一，但诸多并购活动是高层管理者非理性的投资，并购未必能给公司带来更广阔的前景，而他们却可以不受结果的影响从并购活动中受益。本文的研究也将会对这种现象给予解释。
　　 本文以2007-2009年发生过并购案例的307家制造业上市公司为样本，首先从在职消费，现金激励，股权激励三个维度对管理者代理成本进行剖析，然后在管理者薪酬代理理论和并购中的委托代理理论基础上，对管理者代理成本与并购绩效的相关性进行分析，最后运用SPASS17.0对本文建立的四个模型进行回归分析。
　　 研究发现管理者代理成本与并购绩效的呈显著负相关，其中在职消费对并购绩效有显著的负影响，薪酬激励与并购绩效的关系不明显，不论现金激励还是股权激励都没起到应有效果，而薪酬激励却与并购规模之间呈显著的正相关。通过这些研究结论不难发现，薪酬激励机制中代理问题和高层管理者的非效率投资确实存在，公司规模作为衡量管理者经营绩效的指标之一具有很大的局限性，公司设计的薪酬考核体系有待进一步完善。并购在某种条件下沦为了管理者寻租的工具，管理者投资活动需要有力的监督和合理的引导。

目录

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摘要

第一章 绪论

1.1 选题的背景及意义

1.1.1 选题的背景

1.1.2 选题的意义

1.2 相关概念的界定

1.2.1 并购的概念

1.2.2 代理成本的概念

1.3 研究思路与总体结构安排

1.3.1 研究思路

1.3.2 总体结构安排

1.4 本文创新点

第二章 国内外相关文献回顾

2.1 国内外文献综述

2.1.1 国外文献综述

2.1.2 国内文献综述

2.2 文献评论

第三章 理论基础与假设

3.1 基本理论

3.1.1 人力资本理论

3.1.2 管理者激励方式

3.1.3 委托代理理论

3.1.4 薪酬激励的代理理论

3.1.5 与并购绩效相关的理论

3.2 管理者代理成本与并购绩效关系分析

3.2.1 不同控制人性质下的管理者代理成本的分析

3.2.2 在职消费与并购绩效的关系分析

3.2.3 现金薪酬中的代理问题与并购绩效的关系分析

3.2.4 管理者权力下的薪酬代理问题与并购绩效关系分析

3.2.5 股权激励下的代理问题与并购绩效的关系分析

第四章 管理者代理成本与并购绩效的实证分析

4.1 实证研究设计

4.1.1 样本数据来源

4.1.2 样本筛选原则

4.1.3 变量的定义与模型的构建

4.2 实证研究检验与分析

4.2.1 描述性统计

4.2.2 相关性分析

4.2.3 回归分析

4.2.4 稳健性检验

第五章 结论

5.1 实证结论

5.2 政策建议

5.3 研究局限性

参考文献

研究生期间学术成果

后记