美国国债购买组合策略

摘要

一直以来中国都是美国国债最大的买家之一，最近几年中国政府购买美国国债的数量大幅增加，而且中国的外汇储备半数以上是美国国债。然而对美国国债组合投资的研究却很少，因此对美国国债投资组合的研究就有着重要的现实意义和理论价值。通过介绍美国国债一级市场的国债发行和二级市场的运行机制来分析了美国国债市场结构。在对不同到期期限的美国国债收益率的描述性特征进行分析时发现，美国国债收益率是右偏的，即在低利率水平均值回复性较低，而在高利率水平上均值回复性较高。针对以往对美国国债利率走势预测和投资时机选择研究的不完善，加大了考察期并设定了严格的样本筛选标准，从美国国债不同到期期限收益率时间序列角度出发，应用Eviews计算软件对短期、中期和长期美国国债利率时间序列进行格兰杰因果检验来研究如何改进对不同到期期限的美国国债收益率走势的预测，进而为美国国债组合投资服务。由于率曲线是在某一时间进行购买的基础，反映了不同到期期限美国国债收益率与到期期限之间的关系，因此，利用线性插补法和息票剥离法来构建美国国债收益率曲线来为美国国债进行定价。在给美国国债进行定价以后，依据美国国债市场收益率特点选择了引入风险价值约束的马柯维茨均值-方差模型来对美国国债的购买组合策略进行了个案研究。

目录

摘要

Abstract

第1章 绪论

1.1 课题背景与意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 选题的意义和目的

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外文献综述

1.2.2 国内文献综述

1.3 研究内容与方法

第2章 美国国债市场构成

2.1 美国国债市场

2.1.1 市场规模

2.1.2 国债种类

2.2 美国国债的发行

2.2.1 一级自营商

2.2.2 拍卖

2.3 美国国债的交易

2.3.1 报价

2.3.2 国债的保管和交割

2.4 本章小结

第3章 美国国债收益率

3.1 美国国债收益率之间的关系

3.1.1 统计特征

3.1.2 长短期利差与经济周期的关系

3.1.3 美国国债收益率间的关系

3.2 美国国债收益率曲线

3.2.1 美国国债收益率曲线的构建

3.2.2 美国国债收益率曲线静态描述

3.2.3 美国国债收益率曲线动态描述

3.3 美国国债组合投资的定价基础

3.3.1 美国国债收益率曲线的定价作用

3.3.2 国债收益率曲线定价债券的原因

3.4 本章小结

第4章 美国国债组合投资的优化管理

4.1 风险价值的基本原理与分析

4.2 美国国债购买组合

4.2.1 引入风险价值约束的马柯维茨模型

4.2.2 模型的几何求解方法

4.2.3 美国国债购买组合的个案分析

4.3 购买美国国债的风险管理

4.3.1 存在的风险

4.3.2 对策及建议

4.4 本章小结

结论

参考文献

致谢