基于市场分割的A股和H股溢价影响因素的实证研究

摘要

随着经济全球化和科学技术的不断发展，世界主要资本市场间的内在联系也在不断加强，而我国股票市场也经历着由封闭到开放变革的过程。1993年7月15日，我国第一家H股上市公司——青岛啤酒在香港联交所挂牌交易，标志着中国资本市场开始融入到世界金融体系之中。经过近八年的不断发展和壮大，至今已有67家企业在大陆和香港两地上市，他们成为中国与世界沟通的纽带。A股和H股双重上市公司的股价长久以来一直有着比较大的溢价，这种溢价情况在近几年发生了较大的转变。对这一问题进行新的研究能够能够使政府和投资者对两个市场的现状有进一步的了解，并且有助于政府针对A股和H股溢价问题制定相关政策，从而促进A股和H股市场早日实现对接。
　　本文首先阐述了 A股和H股溢价问题的研究现状，接着从理论上探究市场分割的理论方法以及 A股和H股存在价格差异的影响因素。在借鉴已有市场分割检验方法的基础上，运用Granger因果关系检验方法从两个角度对 A股和H股近十年的现状进行实证分析。一是从行业上进行了市场分割情况的分析，二是从时间推移对市场分割的影响上进行分析。研究发现，虽然A股和H股溢价情况在近几年发生了一些变化，但是市场分割在 A股和H股市场间仍然存在，并较为明显。同时，在市场分割检验结果和理论研究的基础上提出各个理论假说的解释变量，并对其进行面板数据模型的实证分析。本文选取2008年1月4日至2010年12月31日三年间的数据，对51家在 A股和H股市场同时上市的公司进行实证分析。选取总股本、每股收益和每股净资产等8个解释变量对本文提出的五个假说进行了检验，论证了需求弹性差异假说、风险报酬差异假说和投资理念差异假说。最后根据第三章和第四章的研究结论，提出针对市场分割和A、H股溢价问题政府和投资者所应采取的对策建议。

目录

摘 要

Abstract

目 录

第1章 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究目的和意义

1.2.1 研究目的

1.2.2 研究意义

1.3 国内外研究现状及评述

1.3.1 市场分割的研究

1.3.2 股票溢价影响因素的研究

1.3.3 国内外研究现状评述

1.4 研究内容和研究方法

1.4.1 研究内容

1.4.2 研究方法

第2章 A股和H股溢价影响因素研究的理论基础

2.1 市场分割及其弊端

2.2 市场分割检验方法

2.2.1 CAPM模型

2.2.2 事件分析法

2.2.3 信息流动法

2.3 A股和H股溢价影响因素的确认

2.3.1 信息上对称

2.3.2 需求弹性差异

2.3.3 流动性差异

2.3.4 风险报酬差异

2.3.5 投资理念差异

2.4 本章小结

第3章 A股和H股市场分割性的检验

3.1 数据的选取及其处理

3.2 Granger因果关系对市场分割的检验

3.2.1 检验方程的建立

3.2.2 检验结果

3.3 市场分割检验的结果分析

3.4 本章小结

第4章 A股和H股溢价影响因素的实证分析

4.1 A股和H股溢价的历史走势及现状

4.2 研究设计

4.2.1 假说的提出

4.2.2 样本及变量的定义

4.2.3 面板数据模型的构建

4.3 实证研究结果及其分析

4.3.1 描述性统计

4.3.2 模型结果分析

4.4 针对A股和H股溢价的对策

4.4.1 政府应采取的对策

4.4.2 投资者应采取的对策

4.5 本章小结

结 论

参考文献

附录1

攻读学位期间发表的学术论文

哈尔滨工业大学学位论文原创性声明及使用授权说明

致 谢