中国开放式基金净申购率的实证研究

摘要

证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。申购赎回机制是开放式基金的重要内容，申购基金资金流与业绩的正相关性是基金市场机制的体现，投资者通过申购业绩优良的基金而赎回业绩差的基金，对基金管理人构成激励与约束，促进基金管理人不断提高经营管理水平，推动证券投资基金行业健康稳定发展。然而我国开放式基金投资者的申购和赎回行为未能如开放式基金申购赎回机制设计时所预期的那样发挥“优胜劣汰”的作用。针对中国开放式基金投资者这种反常的申购赎回行为，国内的学者做了不少的研究，但是其中定性分析的文献比较多，定量分析的文献比较少。 本文通过扩大研究的数据样本，围绕中国开放式基金净申购率展开实证研究，采用DynamicPanelData一阶差分GMM估计法做回归分析，验证了中国开放式基金的申购赎回行为中仍然存在“赎回悖论”现象，即净申购率跟当期基金收益率显著负相关。在实证研究的过程中，本文同时发现开放式基金净申购率跟前一期基金收益率、当期基金分红、和市场指数收益率呈显著的正相关关系，跟前一期基金规模呈负相关关系，跟前一期基金单位净值的关系不确定，跟前一期基金分红的关系不显著。 最后，结合前述讨论分析的结论与中国开放基金营销现实中存在的问题，本文提出了一系列改善我国开放式基金营销的对策建议。本文认为：加强对“赎回悖论”的管理研究；重视对基金投资者分类的研究；丰富基金产品线，加大基金产品创新力度；加大对个人投资者沟通教育力度；善用“红利政策”等都有助于改善我国开放式基金的营销模式。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章导论

一、研究的意义

二、研究思路和研究方法

三、论文的结构

四、本论文的主要成果及创新之处

第二章研究背景

第一节中国开放式基金概况

第二节中国基金产品类型及发行情况

第三章文献综述

第一节国外相关文献

第二节国内相关文献

第三节文献述评

第四章中国开放式基金净申购率的实证研究

第一节相关指标的设定

第二节待检验的若干假定

第三节样本及数据的选取

第四节模型的设定及计量方法的说明

第五节回归结果及分析

第六节小结

第五章实证研究给基金营销带来的启示

第一节我国开放式基金营销模式的缺陷

第二节实证研究给基金营销带来的启示

附录

参考文献

致谢