中国A股上市公司股票期权激励研究——以06、07年推出激励方案的上市公司为例

摘要

随着我国经济体制改革的进行，企业委托——代理问题逐步显现出来，委托人如何设计一套行之有效的激励约束机制，最大限度地使代理人在争取个人利益最大化的同时努力实现企业利润的最大化是一个亟待解决的问题。股票期权制度经过西方发达国家的多年实践，被认为是解决经理人长期激励问题，提高公司竞争力的一个很好的途径。随着我国上市公司股权分置改革的推进及《公司法》、《证券法》等相关法律的修订，我国上市公司股票期权制度的宏观环境得到了改善，《上市公司股权激励管理办法》(试行)的出台，更为其发展提供了良好的发展机会及指导方针。然而，综观近年来美国上市公司爆发的一系列财务造假事件，我们逐渐意识到这项制度是一把“双刃剑”，应该理性地对股票期权制度进行深入的研究和合理的改进，重点研究导致其实施过程中出现问题的内在缺陷，发现问题、总结经验，以便更深入地掌握股票期权制度的精髓，建立适合我国国情的、具有中国特色的股票期权制度，因此，研究股票期权制度无论是在时效性上还是在理论和实践上都是富有意义的选题。
　　 本文从股票期权制度的基本理论入手，重点分析了我国新《公司法》和《上市公司股权激励管理办法》实行后上市公司股票期权激励实践的新情况，在对实施股票期权计划的上市公司进行实证分析的基础上，对我国实施这一制度存在的障碍进行深入分析，最后，结合我国国情，从公司治理、外部环境以及方案设计三个方面提出了完善股票期权制度的相应的政策建议及相关防范措施。