投资者关系管理能提升上市公司价值吗？—基于中国A股上市公司投资者关系管理调查的实证研究

摘要

2005年来中国证券市场正经历着一场深刻的全流通变革，证券监管部门把保护中小投资者利益和提高上市公司质量作为重要的监管工作。国外研究发现投资者关系管理与公司治理一样，是保证上市公司质量和证券市场效率的有效手段。通过投资者关系管理，上市公司能够提高信息披露的质量，增强与投资者之间的相互信任，提高投资者的满意度和忠诚度，降低融资资本成本（LL,1993）,实现公司价值最大化（Higgins,1992）,从而建立一个稳定而有效率的资本市场。本文以南京大学投资者关系管理指数CIRINJU和公司价值相关指标数据为基础，首次通过理论模型和实证检验，探索中国上市公司投资者关系管理的价值效应。研究发现，对所有样本公司而言，投资者关系管理水平与托宾Q值呈显著正相关关系，而且投资者关系管理水平与公司的净资产收益率、第股收效、主营业务利润率以及每股净资产都存在着显著和正相关关系。对于具有较高投资者关系管理水平（CIRINJU≥59.77）的上市公司，投资者关系管理水平与托宾Q值正相关性更加显著。这表明，具有良好的投资者关系管理的上市公司通常具有较强的盈利能力和股本扩张能力，投资者也愿意为投资者关系管理水平高的公司支付溢价，投资者关系管理能提升上市公司价值。本文认为提升中国上市公司投资者关系管理水平具有重要实现意义，证券市场监管层和上市公司等市场参与者各方应加大力度携手推进实施投资者关系管理。