Die Ermittlung von Value-at-Risk-Handelslimiten zur Kontrolle und Steuerung von Marktrisiken bei kontinuierlicher Uberprufung

摘要

Zur Kontrolle und Steuerung von Marktrisiken in den Handelsbereichen der Kreditinstitute werden ublicherweise Limitsysteme auf Basis des Value-at-Risk eingesetzt. Limite stellen Begrenzungen der Risikoubernahme fur einzelne Handler, Handlerteams und ganze Handelsbereiche dar. Der Einsatz von Limitsystemen, die einen dauerhaften Bezug zum bankinternen Risikomeβverfahren aufweisen, wind zur Risikosteuerung im Handelsbereich seitens der Bankenaufsicht explizit gefordert. Nach der einfuhrenden Definition des fur die weitere Argumentation grundlegenden Value-at-Risk werden in diesem Beitrag bekannte Ausgestaltungen von tagesbasierten Handelslimitsystemen diskutier, die auf dem Ansatz der Umrechnung von Jahres- auf Tageslimiten mittels der ,,Quadratwurzel-T-Formel" aufbauen und wechselweise realisierte Gewinne und Verluste auf die Limite anrechnen. Anschlieβend wird ein aus den Uberlegungen der Portfolio-Insurance abgeleiteter Ansatz zur Limitsteuerung vorgestellt. Dabei werden die Handelslimite kontinuierlich mittels des Deltas von Put-Optionen gesteuert.