做市商制度在场外交易市场风险控制中的作用

摘要

场外交易泛指一切交易所以外进行的证券交易活动，场外交易和场内交易在交易产品、交易方式、监管机制等方面存在着显著的差别。
　　 本文首先对场外交易市场进行了简单的概述，并比较了场内市场和场外市场的区别，分析了场外交易存在的独特风险。从系统性风险角度分析，在中国特殊的国情下，中国的场外交易市场面临着较大的政策和法律风险，也面临着较大的市场风险。
　　 从非系统性风险来看，由于场外交易主要面向中小企业，而中小企业相对于大型企业来讲，有更高的经营风险、财务风险和道德风险。交易产品的特殊性也增加了场外交易的投资风险。
　　 通过分析，本文认为，场外交易市场引入做市商制度可以有效的控制市场风险、维护市场稳定。同时做市商推荐上市制度和信息披露制度能减少信息不对称，降低道德风险。
　　 研究表明，做市商能有效的提高市场流动性，从而降低投资者的流动性风险。
　　 同时本文认为，竞争做市商制度和混合交易制度不仅能发挥做市商制度的优势，也能弥补垄断做市商制度的不足，已逐渐成为世界各地交易所普遍采用的交易方式。

目录

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第一章 导论

第一节 研究的背景和意义

第二节 研究范围的界定

1.2.1 场外交易

1.2.2 风险

1.2.3 做市商制度

第三节 国内外研究现状

第四节 研究方法和分析框架

第二章 场外交易概述

第一节 场外交易的发展历程

2.1.1 美国场外交易发展历程

2.1.2 中国场外交易简况

第二节 场外交易的特征

2.2.1 场外交易的参与者

2.2.2 场外交易交易方式

2.2.3 场外交易和场内交易的比较分析

第三节 场外交易的必要性

2.3.1 构筑多层次资本市场的需要

2.3.2 为优秀的中小企业提供融资平台

2.3.3 为风险投资提供退出渠道

第三章 场外交易的风险分析

第一节 证券市场的风险概述

3.1.1 系统性风险

3.1.2 非系统性风险

第二节 场外交易的独特风险

3.2.1 系统性风险

3.2.2 非系统性风险

第四章 场外交易的风险控制

第一节 做市商制度概述

第二节 做市商制度运行机制

第三节 做市商制度可以降低场外交易市场风险

4.3.1 做市商双向报价有利于稳定市场

4.3.2 竞争性做市商制和混合交易制度有利于中小企业股权合理定价

第四节 做市商制度有利于提高场外市场流动性

第五节 做市商推荐制度防止“逆向选择”

第六节 利用做市商制度减少信息不对称

4.6.1 消除投资者与公司之间的信息不对称

4.6.2 消除做市商和投资者之间的信息不对称

第七节 对于中国场外市场引入做市商制度的政策建议

4.7.1 采用做市商制度的现存障碍

4.7.2 实施做市商制度的建议和设计

第五章 结论

参考文献

致谢

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