股价行为对公司投资效率的影响

摘要

本文认为管理者盈余管理和投资者情绪造成的错误定价均会影响股价同步性,因此,在市场信息非效率的情况下研究股价行为对公司投资效率的影响.本文采用2003-2010年中国股市和上市公司样本,分别检验股价同步性、盈余管理和投资者情绪造成的错误定价对公司投资效率的影响.研究发现,在不同的市场阶段,股价同步性对公司投资效率的影响具有不同效果;当投资者情绪造成的错误定价程度较高时,公司管理者择机融资,将使公司投资效率下降;管理者进行盈余管理操控股价,却可能部分缓解融资压力,使得公司投资效率水平提高.